Qorvo - денег прорво

За третий финансовый квартал, закончившийся 1 января 2022 года, она получила:

Скромный рост выручки по большему счету был связан с более низким, чем прежде, спросом на оборонную и аэрокосмическую продукцию компании, что, однако, частично компенсировалось возросшим спросом на предоставляемые Qorvo мобильные решения для 5G и продукты компании для управления питанием.

В частности, доходы от сегмента мобильных продуктов составили 76% от общей выручки, или $848,4 млн (+2,7% год к году), а инфраструктурные и оборонные продукты принесли Qorvo $265,5 млн (–1,2% год к году).

Также за прошедший отчетный период компания завершила сделку по приобретению United Silicon Carbide стоимостью $234,2 млн. Ожидается, что покупка ведущего производителя силовых полупроводниковых устройств из карбида кремния (SiC) расширит предложение Qorvo, которое теперь будет состоять в том числе из продуктов SiC, используемых в ИТ-инфраструктуре, а также для производства электромобилей, зарядок аккумуляторов и возобновляемых источников энергии.

Последовательного роста в мартовском квартале Qorvo ожидает, ориентируясь на сроки запуска новых смартфонов и более высокие объемы IDP. Основываясь на средних значениях прогнозов по выручке, рост этого показателя за весь финансовый год должен превысить 15%, операционная маржа — увеличиться до более чем 33%, а прибыль на акцию — вырасти на 25%.

Большинство операторов сотовой связи переходит на 5G. Многим для этого требуются новые инфраструктурные радиочастотные продукты, а с ростом интернета вещей — еще и беспроводные решения со сверхнизким энергопотреблением. 

Так, например, на долю Apple в 2021 году приходилось 30% от общего объема продаж Qorvo, а на долю Huawei — около 5% от общей суммы выручки компании. 

Qorvo, в частности, поставляет чипы для последних моделей Apple iPhone 13. Ожидается, что Apple в скором времени расширит свой портфель iPhone, добавив в него бюджетное устройство iPhone SE с поддержкой 5G. По оценкам аналитиков J.P. Morgan, в 2022 году крупнейший покупатель продукции Qorvo может произвести около 30 млн единиц нового iPhone SE. А это значит, что у Qorvo появится еще одно устройство, которое потенциально может использовать его чипы.

Чипы компании также используются такими OEM-производителями оригинального оборудования, как, например, Honor, OPPO, Alphabet, Samsung, Vivo и Xiaomi.

Согласно данным TrendForce, общий рынок смартфонов в 2022 году может вырасти на 3,8%, до 1,39 млрд единиц. Ожидается, что 660 млн из них (47,5% рынка) будут поддерживать 5G (в 2021 году эта функция была только у 500 млн смартфонов).

В гаджетах с поддержкой 5G используется на 30% больше полупроводников, чем в 4G-устройствах. Потенциальное увеличение поставок смартфонов с 5G служит хорошим катализатором роста для Qorvo.

Форвардный мультипликатор P/E компании сейчас находится на минимальных уровнях — 10.

Несмотря на то, что отчет показал рост выручки и прибыли, акции упали. Почему это произошло и какие перспективы есть у компании — читайте далее в обзоре.

Qorvo производит полупроводники, в основном радиочастотные системы. Бизнес компании можно разделить на два основных сегмента.

У нее есть решения для гаджетов, а именно смартфонов, планшетов, ноутбуков. Уже в полутора миллиардах гаджетов установлены ее микросхемы. Среди основных клиентов есть такие IT-гиганты, как Apple, Xiaomi, Samsung и Vivo. У всех дела идут хорошо. Например, Apple недавно сообщила о рекордной выручке на фоне спроса на iPhone 12.

Второй сегмент — это инфраструктурные решения для подключения к интернету, облаку, спутниковой связи и т. д. Их используют дата- центры и госструктуры.

Сегмент гаджетов — основной. Он приносит 75% выручки и будет главным драйвером роста прибыли в будущем.

Этому будет способствовать распространение 5G-технологий в девайсах. На данный момент 5G покрывает всего 15% населения Земли, или 1 млрд человек.

После квартального отчета 3 февраля акции Qorvo упали на 6%. СМИ считают, что главная причина падения кроется в завышенных ожиданиях инвесторов. Слабый прогноз по валовой марже на следующий квартал, вероятно, подтолкнул некоторых к тому, чтобы продать акции.

Но на наш взгляд, отчет носил скорее позитивный характер.

Такой же точки зрения придерживаются и аналитики крупных инвестбанков. После отчета они повышали целевые уровни акций, несмотря на падение котировок.

Сейчас компания торгуется с довольно высоким мультипликатором P / E — 31. Однако премиум-оценка выглядит оправданно, если учесть, что в ближайшие три года прибыль может увеличиться в три раза. Такой прогноз дает консенсус аналитиков, опрошенных Bloomberg.