Qualcomm для квалов

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Отставание акций Qualcomm от широкого рынка и отраслевого индекса выглядит необоснованным на фоне хороших фундаментальных и финансовых метрик, считают аналитики Финам. Предлагают брать. С начала года акции Qualcomm упали на 6%, индекс Nasdaq вырос на 22%
Закрыта (целевая цена достигнута)
32.1 %
08.09.2021

Обновление от 02.11.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Qualcomm, лидер на глобальном рынке полупроводников, опубликует свои финансовые результаты за 4-й квартал 2021 финансового года в среду, 3-го ноября. Конференц-звонок запланирован на 23:45 по московскому времени.

Консенсус Reuters по скорректированному EPS компании за июль-сентябрь составляет $ 2,26 (+55,86% г/г), а по выручке – $ 8,86 млрд (+36,27% г/г). Компания с большой вероятностью зафиксирует хорошие темпы роста выручки в сегменте QCT (Qualcomm CDMA Technologies), чему поспособствует масштабирование производства 5G чипов и модемов.

Квартальные рекорды продаж iPhone, оснащенных модемами линейки Snapdragon X 5G, подтверждают это предположение. Кроме того, в течение квартала Qualcomm заключила соглашение с GlobalFoundries на производство 5G продуктов РЧ-интерфейса, что также могло поддержать квартальные продажи компании, и объявила о партнерстве с Renault в рамках поставок платформы Qualcomm Snapdragon Automotive Cockpit 3-го поколения для обеспечения работы информационно-развлекательных систем электромобилей компании.

Перекрестные лицензионные права на определенные патенты Huawei, охватывающие продажи, начинающиеся 1 января 2020 года, а также патентные соглашения с Apple должны поддержать доходы сегмента QTL. Выручка сегмента с большой вероятностью будет и дальше расти на фоне развертывания технологии 5G.

Текущая рекомендация ФГ "ФИНАМ" по акциям Qualcomm – "покупать" с целью $189,89, что соответствует потенциалу 40,86% от текущих котировок.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Исходная идея:


Разворачивание технологий 5G становится синергетическим драйвером для Qualcomm, которая не только владеет рядом патентов на стандарт связи 5G New Radio (NR), но и выпускает семейства 5G-процессоров, "запитывающие" большинство флагманских смартфонов на глобальном рынке. Возможности географического расширения, новые продукты, а также экспансия Qualcomm в сегменты автомобильных чипов и IoT, на наш взгляд, создают комплекс драйверов роста акционерной стоимости.

Мы рекомендуем "Покупать" акции QCOM с целевой ценой на 12 мес. $ 189,89 и потенциалом 31,29% без учета дивидендов.

Qualcomm (NASD: QCOM) - американская компания, специализирующаяся на технологиях беспроводной связи и системах на кристалле (SoC). Продукты компании используются в смартфонах, сетевом и широкополосном оборудовании, бытовой технике, электронике и других устройствах.



Компания выпускает одни из самых популярных SoC и модемов, спрос на которые в ближайшие годы может вырасти за счет роста метрик производительности и функциональности новых процессоров. Процессоры семейства Snapdragon на сегодняшний момент используются подавляющим большинством ведущих производителей смартфонов. Осенью 2021 года Qualcomm презентует новейший процессор Snapdragon 898, который может увеличить производительность в среднем на 20% и с большой вероятностью станет "ядром" большинства новых Galaxy S22, а модем Qualcomm X60, используемый в iPhone 13, подарит телефону возможность автономного переподключения к околоземным спутникам.

Компания владеет рядом патентов на современные стандарты беспроводной связи, что создает драйвер роста в контексте распространения 5G. Комбинация патентных прав на устоявшиеся стандарты беспроводной связи (технологии множественного доступа с кодовым разделением, МДКР) и OFDMA (включающего 5G NR) делает Qualcomm одним из главных бенефициаров суперцикла 5G, сохраняя возможности масштабирования стандартов предыдущего поколения.

Компания инвестирует значительные средства в R&D и планирует дальнейшую диверсификацию бизнеса. Qualcomm продолжает расширение бизнеса за счет сегмента автомобильных чипов и IoT с целью снижения зависимости от ключевых покупателей, что призвано нивелировать главный для Qualcomm риск потенциального уход Apple на собственные 5G-чипы в 2023 году. Потенциальной угрозой в сегменте смартфонов для Qualcomm остается и конкуренция с AMD, которая поставит свои процессоры Exynos 2200 для ограниченной серии Galaxy S22.

Qualcomm предлагает инвесторам дивидендную доходность NTM на уровне 1,87%. Кроме того, компания возвращает деньги акционерам за счет buyback и потратила на эти цели около $ 28 млрд за последние 3,5 года.

Выручка Qualcomm за 9М 2021 фин. г. с окончанием 30 сентября 2021 года выросла на 59,55% г/г, а чистая прибыль взлетела на 176,00% г/г. Главным фактором роста стал высокий глобальный спрос на 5G-устройства. Прогноз по годовому очищенному EPS составляет $ 8,14–8,34, что эквивалентно росту на 94–99% г/г.

Компания на текущий момент торгуется с дисконтом 31,23% относительно аналогов по форвардным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA и с дисконтом 31,38% относительно собственных исторических мультипликаторов P/E и EV/EBITDA (LTM и FY1). Отставание акций Qualcomm от широкого рынка и отраслевого индекса, на наш взгляд, выглядит необоснованным на фоне хороших фундаментальных и финансовых метрик.


Возврат капитала акционерам

Несмотря на то что Qualcomm относится скорее к категории компаний роста, дивидендная доходность NTM прогнозируется на уровне 1,85%. Среднегодовой темп роста выплат за последние 15 лет составил 13,81% с медианной нормой 34,9%.



Помимо дивидендов, Qualcomm в последние годы регулярно проводит обратный выкуп акций. Пика buyback достиг в 2018 году, когда компания анонсировала бессрочную программу выкупа на $ 30 млрд и в том же году приобрела собственные акции на общую сумму $ 22,88 млрд. На конец 1-го полугодия 2021 календарного года неизрасходованные средства данной программы составили $ 2,0 млрд.




Факторы привлекательности


  • Системы на кристаллах и модемы Qualcomm "запитывают" смартфоны подавляющего большинства крупнейших производителей, что в преддверии скорой презентации новых моделей от Apple и Samsung создает намного больше, чем просто краткосрочный драйвер роста финансовых результатов Qualcomm.
  • Одним из ближайших сюрпризов для рынка может стать презентация процессора Qualcomm Snapdragon 898, которая должна состояться до конца 2021 года. Snapdragon 898 станет ядром флагманов следующего поколения и, по информации Digital Chat Station, может увеличить производительность в среднем на 20% относительно ведущих смартфонов предыдущего поколения.
  • 5G-процессоры Qualcomm обеспечат компании приток стоимости на фоне масштабирования технологии 5G и диверсификации бизнеса компании в сегменты автомобильных чипсетов, гейминга и аудио.
  • Комбинация патентных прав на устоявшиеся стандарты беспроводной связи (технологии множественного доступа с кодовым разделением, МДКР) и OFDMA делает Qualcomm одним из главных бенефициаров суперцикла 5G, сохраняя возможности географического и отраслевого масштабирования стандартов предыдущего поколения.
  • Несмотря на принадлежность к "растущему" технологическому сектору, Qualcomm предлагает инвесторам неплохую дивидендную доходность NTM на уровне 1,85%. Кроме того, компания выделяет значительные средства на программу выкупа акций и потратила на эти цели около $ 28 млрд за последние 3,5 года.


Финансовые показатели

Выручка Qualcomm за 3-й квартал и 9М 2021 фин. г., завершающегося в конце сентября, выросла на 64,73% г/г и 59,55% г/г соответственно, а чистая прибыль за аналогичные периоды взлетела на 139,88% г/г и 176,00% г/г соответственно. Главным драйвером роста финансовых результатов компании стал сегмент QCT, выручка которого показала рост на 70% г/г в 3-м квартале за счет высокого глобального спроса на 5G-устройства. Выручка QTL также увеличилась в 3-м квартале 2021 финансового года (+43% г/г) из-за увеличения продаж многомодовых продуктов на базе 3G/4G/5G, что в основном вызвано восстановлением деловой активности после негативного воздействия COVID-19 в прошлом году. Криштиану Амон, генеральный директор Qualcomm, подчеркнул, что, помимо лидерства в сегменте 5G-перехода, компания находится на пути к достижению отметки $ 10 млрд в рамках продаж радиочастотных модулей, продукции интернета вещей и компонентов для автомобильной промышленности, что подчеркивает диверсификацию бизнеса Qualcomm.

Прогноз компании по выручке за 4-й квартал составляет $ 8,4–9,2 млрд, по EPS - $ 1,78–1,98, а по скорректированному EPS - $ 2,15–2,35. Прогноз по годовым метрикам компании, таким образом, составляет $ 32,63–33,43 млрд для выручки, $ 8,14–8,34 для скорректированного EPS и $ 7,2–7,40 по EPS.

Показатели долговой нагрузки и ликвидности компании находятся на приемлемых уровнях. Коэффициент "Долг/Капитал" составляет 1,92х при медиане 0,44х по конкурентам, но "Чистый долг / EBITDA" - 0,24х при 1,26х по конкурентам, что объясняется высоким уровнем EBITDA на горизонте TTM. Коэффициент текущей ликвидности равен 1,72х (2,23х у конкурентов), а быстрой ликвидности - 1,45х (1,84х по аналогам). Отставание от среднеотраслевых параметров по ликвидности и долговому бремени оправдывается и высоким ROE (112,56% против 31,29% у конкурентов).


Акции на фондовом рынке

Несмотря на финансовые результаты и сильные фундаментальные параметры бизнеса Qualcomm, акции компании отстают от отраслевого индекса, что мы считаем необоснованным. С 31.12.2019 акции Qualcomm поднялись на 63,92%, широкий рынок США в лице индекса S&P 500 подрос на 40,38%, а индекс S&P 500 Information Technology взлетел на 73,55%.



Технический анализ

На дневном графике акции Qualcomm торгуются в рамках среднесрочного восходящего тренда, который дает инструменту поддержку на уровне 143. Стабилизировавшись вблизи середины канала Боллинджера на 144,60, акции могут вернуться к росту до отметок 150,50 и 165.





ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
08 сентября 2021
143.75 USD
+32.1%
Цена закрытия
05 января 2022
189.89 USD

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей