Ради такой доходности можно и на Сахалин (#2)
РусГидро передаст на баланс Сахалинэнерго построенные генерирующие активы на Сахалине, что может привести к выкупу акций по цене $0.063-$0.142 (4.45 -10 руб.) за акцию
Государственный гидрогенерирующий холдинг РусГидро, ранее отправивший на согласование текст оферты при консолидации своей аффилированной компании ДЭК, намеревается провести допэмиссии ДГК (для сокращения долга этой структуры), РАО ЭС Востока (для передачи акций аффилированной Сахалинской энергетической компании). Позже РусГидро планирует передать контрольный пакет СЭК с баланса РАО ЭС Востока на баланс Сахалинэнерго, выстроив чёткую вертикаль корпоративного контроля над дальневосточными активами.
В акциях Сахалинэнерго есть 2 инвестиционные идеи при получении пакета в СЭК. Первая инвестиционная идея заключается в том, что Сахалинская область, владеющая 46,04% СЭК, обменяет этот пакет на долю в Сахалинэнерго и будет получать денежные средства от дивидендных платежей. Вторая инвестиционная идея заключается в приватизации 46,04% СЭК, выкупе этих акций у региона и РАО ЭС Востока на баланс Сахалинэнерго в крупной сделке.
Сахалинская энергетическая компания (СЭК) имеет чистые активы в $0.187 (13,160 млрд. руб.). При допэмиссии Сахалинэнерго размещено будет 1,316 млрд. акций (по номиналу в 10 руб.). Доля РусГидро снизится с 76,6% до 60%, а доля Сахалинской области составит 33%. При выплате 50% от прибыли на дивиденды в Сахалинэнерго (с учётом СЭК) дивидендная доходность будет 3,3% в случае РСБУ и 6,5% - если МСФО, $0.002 (0.13 руб.) и $0.004 (0.30 руб.), соответственно. Допэмиссия и безденежный обмен активами – это базовый сценарий в холдинге РусГидро. Акции Сахалинэнерго не имеют фундаментального потенциала при допэмиссии, так как EV/EBITDA компании будет на уровне материнского холдинга – 4,8 против 4,2 у РусГидро. Возможен только спекулятивный потенциал роста на 113%, до целевой цены в $0.142 (10.00 руб.), из-за арбитража с биржей, где Сахалинэнерго торгуется в 2 раза ниже.
РусГидро собирается выкупить 7,68% капитала СЭК у НК Роснефть на электронных торгах, которые завершатся 20.07.2020. В 2014 году этот пакет стоил $14 млн. (1 млрд. руб.). Также, 46,04% капитала СЭК планирует приватизировать Сахалинская область. Весьма вероятно, что будет реализована крупная сделка в Сахалинэнерго по приобретению 100% СЭК у РАО ЭС Востока и Сахалинской области для получения на баланс акций. Цена выкупа акций в Сахалинэнерго у несогласных со сделкой может быть в диапазоне $0.063-$0.142 (4,45-10 руб.) за акцию, от наиболее вероятной средневзвешенной цены до цены допэмиссии в 2019 году. При рыночной цене на уровне $0.065 (4.60 руб.) потенциал роста акций будет от 0% до 113%. Срок реализации идеи – 1 год на завершение всех необходимых корпоративных процедур.