Районы-кварталы, жилые массивы, акции ЛСР растут красиво (#2)
ПАО «Группа ЛСР» – один из крупнейших строительных холдингов России. Основными направлениями деятельности «ЛСР» являются девелопмент и строительство жилой недвижимости.
В связи со снижением ключевой ставки ЦБ РФ, расширением программы льготного ипотечного кредитования, завершением программы обратного выкупа акций в 2021 году, а также ростом контрактных продаж аналитики QBF установили целевую цену на акции компании ПАО «Группа ЛСР» на июль 2021 года в 870 руб. и присвоили им инвестиционный рейтинг BUY.
Снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Еще в 2019 году ЦБ РФ начал цикл снижения ключевой ставки. В 2020 году данный тренд только ускорился после введения карантинных мер в РФ с целью обеспечить банковскую систему достаточным уровнем ликвидности. С начала пандемии ЦБ РФ трижды снижал ключевую ставку в целях стимулирования национальной экономики. 24 апреля 2020 года Регулятор снизил показатель на 50 б.п. с 6% годовых до 5,5% годовых, затем 19 июня – на 100 б.п. до 4,5% годовых, а по итогам последнего заседания 24 июля – на 25 б.п. до 4,25% годовых. Вслед за снижением ключевой процентной ставки банки продолжат снижение ставок по ипотечным программам. Согласно прогнозу аналитического агентства «Национальные кредитные рейтинги», к концу 2020 года среднее значение ставки по ипотеке в 10-ти крупных кредитных организациях опустится ниже 7% годовых. Это окажет положительное влияние на динамику продаж ПАО «Группа ЛСР» по итогам 2020 года.
Программа льготной ипотеки. Благоприятное влияние на рынок недвижимости окажет расширение программы льготной ипотеки под 6,5% годовых. В рамках изменений максимальная сумма льготного ипотечного кредита для жителей Москвы, Санкт-Петербурга, Московской и Ленинградской областей была увеличена до 12 млн руб., а для жителей других регионов – до 6 млн руб. Также Правительство РФ объявило о снижении первоначального взноса в рамках льготного ипотечного кредитования с 20% до 15%. Таким образом, ожидается увеличение спроса на жилую недвижимость в России к концу 2020 года.
Завершение программы обратного выкупа акций. Согласно дивидендной политике компании, ПАО «Группа ЛСР» намерено в ближайшие годы направлять на выплаты дивидендов не менее 50% чистой прибыли. За период с 2014 года по 2018 год застройщик стабильно платил 78 руб. на одну акцию. Однако по итогам 2019 года предприятие снизило дивидендные выплаты до 30 руб. на акцию и объявило о программе обратного выкупа ценных бумаг на сумму не более 5 млрд руб. Ожидается, что в 2021 году по завершению байбека ПАО «Группа ЛСР» продолжит выплачивать 78 руб. на акцию. В этом случае дивидендная доходность акций составит более 10% годовых в текущих ценах.
Рост контрактных продаж. Согласно данным ПАО «Группа ЛСР», стоимость заключенных новых договоров компании в I квартале 2020 года выросла на 19% г/г до 23 млрд руб., а общий объем реализованной площади увеличился на 6% г/г до 198 тыс. кв. м. Компания продемонстрировала стабильные уровни продаж даже в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Ожидается, что по итогам II и III кварталов 2020 года компания нарастит контрактные продажи ввиду постепенного восстановления рынка недвижимости в РФ, а также ускорения тренда на снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Это окажет положительное влияние на котировки акций застройщика.