Regeneron не дегенерон
Драйверы
Обновление от 09.06.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Акции американской биотехнологической компании Regeneron Pharmaceuticals за период с начала года потеряли почти треть рыночной капитализации на фоне опасений по поводу препарата Eylea, потенциального появления его аналога и негативной новости по новому экспериментальному препарату. В ближайшие месяцы ожидаются решения FDA по препаратам Regeneron, и в случае положительных вердиктов акции компании могут получить импульс отскоку, тем более что они на очень привлекательных уровнях после просадки.
Мы понижаем целевую цену по Regeneron Pharmaceuticals до $585, что соответствует потенциалу роста в размере 21,1%, с сохранением рейтинга «Покупать».
Глобальные продажи Dupixent, рекомбинантного человеческого моноклонального антитела для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, за полный 2024 год возросли на 22% и достигли $14,2 млрд (продажи фиксирует Sanofi), а в 4К 2024 мировые продажи препарата увеличились на 15%, до $3,70 млрд. Dupixent одобрен для лечения экземы, атопического дерматита, бронхиальной астмы, эозинофильного эзофагита, хронического риносинусита с назальными полипами и узловатого пруриго. 27 сентября 2024 года препарат получил одобрение FDA в качестве дополнительного поддерживающего лечения для взрослых с трудно поддающейся терапией хронической обструктивной болезни легких (ХОБЛ) c эозинофильным фенотипом.
Экспериментальная линейка Regeneron насчитывает 56 клинических исследований как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 13 исследований в рамках заключительной фазы. Следует обратить внимание на обилие ожидаемых событий в 2025 году у Regeneron по части исследований, разработок и регулятивных одобрений — год обещает быть весьма насыщенным для компании, что повышает инвестиционную привлекательность ее акций, за лето ожидается сразу 3 решения FDA по препаратам компании.
По итогам 1К 2025 выручка компании Regeneron составила $3,03 млрд, снизившись на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и не дотянув до консенсус-прогноза на $210 млн. Чистая прибыль компании по GAAP составила $809 млн (+12% год к году), однако скорректированная чистая прибыль снизилась на 17%, до $928 млн. По GAAP чистая прибыль на акцию составила $7,27, а скорректированная EPS — $8,22, что оказалось ниже ожиданий аналитиков на 26 центов.
На данном этапе компания значительно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 21,1% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S, P/S и EV/EBITDA (NTM).
К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести достаточно высокую конкуренцию, имеющую место в сегментах, на которых специализируется компания, а также риски, связанные с политикой Трампа.
Технический анализ
На дневном графике Regeneron Pharmaceuticals формируется «нисходящий клин», в случае пробития которого в среднесрочной перспективе может наметиться коррекционный отскок.
Обновление от 10.02.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА
Акции американской биотехнологической компании Regeneron Pharmaceuticals за последние полгода потеряли почти треть рыночной капитализации на фоне опасений по поводу препарата Eylea и потенциального появления его аналога, при этом у компании полный порядок с финансовыми показателями. В 2025 году ожидается обилие новостей по части R&D и регулятивных одобрений, и большинство этих новостей, вероятно, будет позитивным для компании. После просадки акции Regeneron Pharmaceuticals находятся на очень привлекательных уровнях и могут показать хороший отскок в перспективе года.
Мы корректируем целевую цену по Regeneron Pharmaceuticals до $853, что соответствует потенциалу роста в размере 18,1%, с сохранением рейтинга «Покупать».
По итогам 4К 2024 выручка Regeneron увеличилась на 10% по сравнению с прошлым годом, достигнув $3,79 млрд, с превышением прогнозов на $40 млн. Продажи препарата Eylea HD и Eylea в США выросли на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив $1,50 млрд. Продажи Dupixent (зафиксированные Sanofi) увеличились на 15%, достигнув $3,70 млрд. Чистая прибыль по GAAP снизилась на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $918 млн, в то время как скорректированная прибыль на акцию достигла $12,07 и превысила прогнозы на 88 центов.
На данном этапе компания значительно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 18% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и EV/EBITDA (NTM).
Технический анализ
На дневном графике Regeneron Pharmaceuticals состоялось пробитие фигуры «нисходящий клин», и перед ценой открылся существенный потенциал укрепления в среднесрочной перспективе.
Исходная идея:
Акции американской биотехнологической компании Regeneron Pharmaceuticals с конца сентября претерпели крупную просадку после проигрыша в суде по делу о патентной защите одного из препаратов — инвесторы поддались острой эмоциональной реакции, явно вышедшей за рамки здравого смысла. Тем временем отчетность компании за третий квартал уверенно превзошла прогнозы по основным параметрам, а также Regeneron обнародовала массу воодушевляющих новостей по части R&D.
Мы понижаем целевую цену по Regeneron Pharmaceuticals до $978, что соответствует потенциалу роста в размере 18,1%, с сохранением рейтинга «Покупать».
Regeneron Pharmaceuticals (NASD: REGN) — американская биотехнологическая компания, имеющая 9 одобренных препаратов. Regeneron ведет исследования в таких сферах медицины, как кардиология и метаболические заболевания, инфекционные заболевания, воспалительные заболевания и иммунология, онкология, гематология, офтальмология и редкие заболевания. Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent.
Глобальные продажи Dupixent для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, в третьем квартале 2024 года увеличились на 23%, до $3,82 млрд, а за весь 2023 год выручка от Dupixent возросла на 33% и достигла $11,6 млрд. Мы считаем, что Dupixent станет одним из главных блокбастеров текущего десятилетия, к 2025 году его продажи могут дойти до $15 млрд. 27 сентября препарат получил одобрение FDA при хронической обструктивной болезни лёгких (ХОБЛ) c эозинофильным фенотипом. Dupixent стал первым биологическим препаратом, одобренным в США для лечения таких пациентов.
Экспериментальная линейка Regeneron весьма интересна, компания проводит 54 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 11 исследований в рамках заключительной фазы.
По итогам третьего квартала выручка Regeneron возросла на 11% г/г, до $3,72 млрд, и превзошла ожидания на $50 млн. Выручка от препарата Eylea увеличилась на 3% г/г, до $1,54 млрд, а от Dupixent (продажи препарата фиксирует Sanofi, а Regeneron получает свою долю в прибыли) подскочила на 23% г/г, до $3,82 млрд. Продажи Libtayo поднялись на 24%, до $289 млн. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 33% г/г, до $1,34 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла $12,46 и на $0,75 превысила прогнозы.
В конце сентября акции Regeneron претерпели резкую просадку на фоне проигрыша в суде — теперь компания Amgen сможет вывести на рынок аналог препарата Eylea раньше 2026 года. Мы считаем, что реакция инвесторов на событие была чрезмерной — потеря части выручки от конкуренции в сегменте офтальмологических препаратов не повлечет катастрофических последствий, ведь в арсенале компании остается блокбастер Dupixent и ряд других наименований, а также перспективные экспериментальные препараты, способные дойти до коммерциализации в обозримые годы.
На данном этапе компания значительно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 18% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и EV/EBITDA (NTM).
К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести достаточно высокую конкуренцию, имеющую место в сегментах, на которых специализируется компания.
Технический анализ
На дневном графике Regeneron Pharmaceuticals был сломлен долгосрочный восходящий тренд, однако, на наш взгляд, коррекционная просадка на данном этапе близка к исчерпанию. Не исключено, что в перспективе ближайших недель цена еще просядет от текущих уровней, но, как мы полагаем, снижение не выйдет за пределы поддержки на уровне 795.
