Regeneron для регенерации портфеля
Обновление от 11.11.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Биотехнологическая компания Regeneron Pharmaceuticals ранее опубликовала финансовую отчетность за 3 квартал.
Выручка компании сократилась на 14,8% г/г до $2,94 млрд, но превзошла ожидания на $80 млн. Снижение выручки произошло по отношению к высокой базе прошлого года, когда имели место высокие продажи антиковидного препарата REGEN-COV. За вычетом продаж этого препарата выручка показала рост на 11% г/г.
Чистая прибыль по GAAP сократилась на 19% г/г до $1,32 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла $11,14 и на $1,52 превысила прогнозы.
Выручка от препарата Eylea в США увеличилась на 11% г/г до $1,63 млрд, а от Dupixent (совместного с Sanofi) – подскочила на 40% г/г до $2,33 млрд. Продажи REGEN-COV в третьем квартале были практически нулевыми.
В третьем квартале препарат Dupixent был одобрен FDA для применения по еще одному показанию – при узловатом пруриго. Теперь потенциал продаж этого блокбастера еще больше расширился, и выручка от Dupixent поможет заместить потери продаж от антиковидного препарата.
Акции Regeneron Pharmaceuticals находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой $786,4 на конец 2022 года, что подразумевает апсайд 6%. Акции Regeneron уже обогатили инвесторов на 18% с начала года на падающем рынке.
После рассмотрения квартального отчета и с учетом корпоративных новостей мы сохраняем конструктивные ожидания в отношении Regeneron и оставляем в силе как рейтинг, так и целевую цену.
Исходная идея:
Американская биотехнологическая компания Regeneron Pharmaceuticals в 2021 году стала одним из бенефициаров пандемии коронавируса - ее антиковидный "коктейль" REGEN-COV принес многомиллиардную выручку. Акции компании обогатили инвесторов на 22,3% за последние 12 мес. и опередили рынок (индекс S&P 500 за тот же период просел на 5,2%). Мы полагаем, что, несмотря на приостановку продаж REGEN-COV, компания остается привлекательной для вложений в текущем году и имеет достаточно блокбастеров в своем арсенале, чтобы показывать динамику лучше рыночной до конца года.
Мы сохраняем целевую цену $ 786,4 по акциям Regeneron на конец декабря 2022 года, что соответствует потенциалу роста в размере 28,3%, и повышаем рекомендацию до "Покупать".
Regeneron Pharmaceuticals (NASD: REGN) - американская биотехнологическая компания, базирующаяся в штате Нью-Йорк, США. У компании 7 одобренных препаратов, наряду с антиковидным коктейлем REGEN-COV.
В 2021 году настоящим блокбастером компании стал антиковидный "коктейль" REGEN-COV, принесший $ 6,19 млрд годовых продаж, или 38,5% общей выручки Regeneron Pharmaceuticals. В первом квартале 2022 года продажи ковидного сегмента (препарат REGEN-COV) были нулевыми, так как в январе FDA приостановило экстренное разрешение на применение препарата в США из-за его неэффективности при омикроне, который стал в Штатах доминирующим штаммом коронавируса.
Отмена экстренного разрешения на применение REGEN-COV обусловила просадку акций Regeneron, но компания была привлекательной, имела хорошие перспективы задолго до пандемии коронавируса, и без REGEN-COV у нее остается предостаточно оснований для роста. Мы не считаем приостановку продаж "коктейля" в США поводом разочароваться в перспективах Regeneron, и после текущей коррекционной просадки, обусловленной перестройкой ожиданий инвесторов, акции имеют шансы вернуться на траекторию роста. Фундаментальная недооцененность Regeneron Pharmaceuticals не дает оснований считать иначе.
FDA отложило решение по вопросу о полном одобрении REGEN-COV на 3 месяца, до 13 июля, и более детально изучит дополнительные данные по применению "коктейля" антител в качестве профилактики коронавируса. В первом полугодии мы не ожидаем возобновления продаж препарата, но во втором выручка от него может вновь начать поступать. Есть вероятность, что REGEN-COV будет применяться для профилактики коронавируса как альтернатива вакцинации для людей с нарушениями иммунитета.
Тем временем перспективы препарата Dupixent (совместного с Sanofi) весьма оптимистичны - расширение показаний к применению позволит наращивать выручку от этого наименования в текущем году динамичными темпами, превышающими 30%. Стоит отметить, что в апреле Dupixent одобрен в ЕС для лечения детей 6–11 лет с тяжелым течением астмы. Также Dupixent получил приоритетный статус рассмотрения от FDA на предмет терапии атопического дерматита у детей от 6 мес. до 5 лет.
По итогам первого квартала выручка компании увеличилась на 17,4% г/г, до $ 2,97 млрд, и превзошла ожидания на $ 280 млн; скорректированная чистая прибыль возросла на 19% г/г, до $ 1,32 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла $ 11,49 и на $ 1,69 превысила прогнозы. Выручка от препарата Eylea в США увеличилась на 13% г/г, до $ 1,52 млрд, а от Dupixent - подскочила на 43% г/г, до $ 1,81 млрд.
К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести ограничения в показаниях к применению антиковидного "коктейля", которые может ввести FDA при одобрении препарата в июле.