Вчера ФАС признала Северсталь, НЛМК и ММК виновными в манипулировании ценами, размер штрафа будет определен позже. Мы оцениваем его максимальное влияние в 0.6-2.3% от цены акций.
- Ключевое значение имеет год расчета: 2021 г. – в 2х выше, чем за 2020 г. o База: год, предшествующий году, когда выявлено нарушение. Перенос расследования ФАС на этот год может усилить негатив.
- ММК наиболее чувствителен из-за более низкой маржи: o Влияние на акции может составить 1.1-2.3%
- Для Северстали и НЛМК эффект меньше: 0.6-1.2%
Мы сохраняем позитивный взгляд на CHMF и NLMK, а ралли на рынке стали компенсирует все риски.
ФАС признала сталепроизводителей виновными, но компании готовы оспорить это решение
Федеральная антимонопольная служба (ФАС) завершила вчера расследование в отношении крупных сталепроизводителей и признала их виновными в манипуляции ценами. По мнению ФАС, внутренние цены на сталь не были оправданы с точки зрения затрат (с нашей точки зрения, домашние цены на сталь обусловлены экспортными, но это другая история). Размер штрафа будет определен позднее, и практически все металлурги сразу же заявили о своем несогласии с ФАС и готовности оспорить ее решение.
Штрафы могут стоить компаниям около 1% цены акций, цены на сталь же обеспечивают дивдоходность 7-10%
По нашим расчетам, влияние штрафов на сталепроизводителей должно быть ограниченным. Для ММК эффект составляет 1.1–2.3% рыночной капитализации и будет самым чувствительным из-за более низкой рентабельности компании. Для Северстали и НЛМК влияние оценивается в 0.6–1.2%. Такой разрыв связан с неопределенностью относительно расчетного года, поскольку это должен быть год, предшествующий году выявления нарушения. Однако задержки с расследованием могли удвоить размер штрафа. Тем не менее мы по-прежнему считаем, что любые штрафы окажут лишь ограниченное влияние, а инвестиционная привлекательность сталелитейного сектора сейчас крайне высока на фоне роста цен на сталь. Так, недавнее ценовое ралли должно принести дополнительно 7-10 п.п. дивидендной доходности.