Роснефть. Черное золото
Драйверы
Обновление от 21.11.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Российский рынок продолжает находиться под серьезным давлением — геополитика, макроэкономические условия. Но в то же время открываются возможности для покупки качественных активов.
Один из них — акции «Роснефти», лидера нефтегазового сектора. У компании есть ряд преимуществ. Давайте по порядку:
«Роснефть» — основной экспортер нефти по трубопроводу ВСТО. Нефть марки ESPO, которая поставляется по трубопроводу, идет со значительной премией к Urals в Приморске и Новороссийске.
Дивидендный фактор. По итогам года мы ожидаем, что компания может суммарно выплатить порядка 65 руб./акция в качестве дивидендов, что эквивалентно доходности 14%. Для «Роснефти» это много. За первое полугодие 2024 года уже рекомендовано 36,47 руб.
Планы по проекту «Восток-Ойл». В 2025 году «Роснефть» намерена добыть около 30 млн т нефти, далее только рост — в 2027 году уже 50 млн т, а к 2030 году добыча превысит 100 млн т. По сообщениям компании, пока все идет согласно плану.
Конъюнктура на рынке нефти остается благоприятной. В октябре средняя цена марки Urals составила 6221 руб., что на 21% ниже, чем годом ранее. Но это связано с высокой базой прошлого года. За 10 месяцев 2024 года средняя цена оказалась на 18% выше, чем в прошлом году. Результаты нефтяников должны быть на уровне прошлого года или даже выше. Это касается и «Роснефти».
Дешево по мультипликаторам. Сейчас «Роснефть» торгуется по P/E на уровне 2,9 против среднего 3,0 по нефтяному сектору. EV/EBITDA около 2,5, в секторе среднее — 2,1, что также достаточно скромно. Учитывая флагманский проект «Восток-Ойл» и серьезный потенциал наращивания добычи, «Роснефть», как нам кажется, должна торговаться с премией к сектору.
Исходная идея:
Интересны ли акции «Роснефти»?
Скажу сразу, «Роснефть» является, пожалуй, самой амбициозной российской нефтяной компанией. Чего стоит только один проект «Восток Ойл».
- Уже в 2025 году «Роснефть» планирует добыть 30 млн т нефти.
- А к 2030 году добыча может достичь 100 млн т.
Важным преимуществом является также близость к Северному морскому пути, а это, в свою очередь, снижает транспортные издержки, ведь экспорт в Азию идет быстрее.
Не забываем также про трубопроводную систему «ВСТО». Основным экспортером в данной системе выступает как раз «Роснефть». Нефть марки ESPO, которая идет по трубопроводу, отличается своей значительной премией к другим сортам нефти, в том числе к Urals в портах Приморска и Новороссийска. Говоря проще, «Роснефть» гонит свою нефть преимущественно дороже, чем другие нефтяники.
Такая нефть для Китая стала уже определенным бенчмарком — закупочная цена ниже, ставки на фрахт тоже. Это выгоднее, чем покупать аналогичную нефть из стран Ближнего Востока.
Краткосрочно позитив может быть вызван не только отчетом за I квартал 2024 года, но и запланированным визитом Путина в Китай. Вполне вероятно, что мы увидим какие-либо новости о сотрудничестве китайской стороны и «Роснефти».
Не могу сказать, что «Роснефть» выглядит дорого:
- EV/EBITDA на уровне 2,9, что соответствует средним значениям по сектору,
- P/E – около 4,9.
Но не забывайте, что у компании могут очень серьезно вырасти показатели добычи нефти. Премия у такой компании должна быть.
Какие риски
- Ограничение по добыче нефти в рамках ОПЕК+.
- Снижение цен на нефть.
- Возможное санкционное давление на «Восток Ойл».
Бумаги «Роснефти» на данный момент мне нравятся, даже несмотря на более скромную дивидендную доходность в сравнении с другими нефтяниками. Вижу тут серьезный потенциал.
