Роснефть как мультипликатор нефтяных цен
Драйверы
В последние дни наблюдается резкий контраст между спотовыми котировками и ближайшим фьючерсом. Физическая цена Brent (North Sea Dated) перешагнула отметку $140, в результате разница на вчерашнее закрытие уже превысила $32/барр. Это свидетельствует о намечающихся проблемах в мировом предложении. При дисконте последних недель на уровне $28–29 цена российской нефти приблизилась к максимумам с 2022 г. Рынок акций, по нашим оценкам, пока не воспринял резкий рост нефтяных цен в последние дни. Учитывая, что у Роснефти чувствительность к ценам на нефть выше других игроков, ждем позитива в бумаге — открываем краткосрочную идею «Лонг Роснефть» с целевым уровнем 550 руб. в течение 3 месяцев.
Главное
Три причины покупать:
- Заметное расхождение котировок физических спотовых поставок нефти и расчетных фьючерсов может указывать на только зарождающиеся новые вызовы на мировом рынке.
- Цена российской нефти для целей налогообложения уже выше $110 и 9 тыс. руб./барр., что является максимумом с 2022 г. и, скорее всего, пока не учтено рынком.
- При растущих ценах на нефть из крупных нефтяных компаний РФ интереснее всех выглядят акции Роснефти с ее более высокой долговой нагрузкой.
Катализаторы: дальнейший рост рублевых цен на нефть, снижение ставки ЦБ.
Риски: прекращение конфликта на Ближнем Востоке, падение добычи и транспортировки нефти из западных портов РФ, укрепление курса рубля, сохранение ставки ЦБ, рост налоговой нагрузки.