Роснефть - Прозрачная дивидендная политика
Роснефть (ROSN) по МСФО за 6М26
Компания опубликовала отчётность по МСФО за 6М26. Результат оказался в рамках ожиданий рынка, однако с учётом конъюнктуры хотелось бы увидеть более сильные показатели.
📍Главное
➡Влияние неденежных факторов на финансовые результаты
Рентабельность компании во втором квартале 2026 года оказалась ниже показателей первого квартала, несмотря на существенно более сильную макроконъюнктуру. Мы отмечаем, что на итоговую чистую прибыль оказали влияние разовые неденежные факторы. Тем не менее Совкомбанк подтверждает прогноз по показателю EBITDA на уровне 2,5 трлн руб. Чистая прибыль по итогам года может оказаться ниже ожиданий, однако при отсутствии давления разовых факторов достижение уровня в 0,5 трлн руб. остается выполнимой задачей. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать».
➡Прозрачная дивидендная политика с поправкой на курсовые разницы
«Роснефть» строго придерживается своей политики и направляет на выплаты ровно 50% чистой прибыли по МСФО. Мы обращаем внимание инвесторов на двойственный эффект такого подхода: на дивидендную базу напрямую влияют неденежные статьи (курсовые разницы, обесценения активов, отложенные налоги), которые могут как увеличить, так и сократить итоговую выплату. По нашим оценкам, дивиденд за первое полугодие 2026 года составит 9,4 рубля на акцию, что транслируется в дивидендную доходность около 3%.
➡Устойчивость поставок на внутренний рынок при снижении добычи
С учетом внешних факторов компания демонстрировала снижение объемов добычи в первой половине 2026 года. Мы не исключаем продолжения умеренного снижения в третьем квартале, однако оцениваем его влияние на финансовые метрики как незначительное — потенциальные потери составят менее 3% от прогнозной прибыли. Сегмент переработки также находился под давлением (снижение на 12% во 2К26), однако компании удается поддерживать стабильные поставки моторных топлив на внутренний рынок, где снижение составило лишь 6%.