Роснефть. Восток дело тонкое, но доходное
Драйверы
В первой половине августа неожиданно обозначилась перспектива улучшения внешнеполитического фона. Новость о встрече президентов РФ и США подбросила индекс МосБиржи к значимому уровню 3000 п. С учетом позитивной тенденции в монетарной политике ЦБ, привлекательность некоторых компаний значительно выросла. В данном материале обратим внимание на акции Роснефти.
Фактор геополитики
Августовская встреча первых лиц РФ и США, состоявшаяся в духе взаимного уважения, сама по себе намекает на возможность некоторого смягчения внешнеполитического фона в среднесрочной перспективе. Это улучшает привлекательность российских нефтегазовых компаний.
Более того, президент России недавно сделал адресный жест в пользу возобновления сотрудничества Роснефти с зарубежными инвесторами. Он уточнил условия возвращения иностранцев в проект «Сахалин – 1». Подразумевается, что речь идет о нефтегазовом гиганте ExxonMobil. Это далеко не единственный случай, когда Роснефть пользуется явной государственной поддержкой на международной арене, что вполне логично в отношении предприятия с госучастием.
Бенефициар снижения ставок
Роснефть выступает основным бенефициаром понижения ключевой ставки в своем секторе. Это обусловлено тем, что у нее самая высокая относительная долговая нагрузка в российской нефтяной отрасли. На конец I квартала 2025 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA составлял 1,4х. Между тем, в середине февраля, при более высоком уровне ключевой ставки (21%), акции Роснефти достигали уровня 594 руб. Это на 25% дороже текущего уровня.
Программа обратного выкупа вкупе с выплатой дивидендов
Компания направляет на выплату дивидендов 50% чистой прибыли по МСФО. Дивдоходность при этом умеренная. За полный 2024 г. она суммарно составила 51,15 руб. или порядка 9,8%. Однако одновременно с этим действует программа обратного выкупа бумаг. В апреле 2024 г. Роснефть возобновила ее на сумму $1,1 млрд и в конце прошлого года выкупила около 2,6 млн собственных акций по средней цене в 444 руб. Для сравнения: котировка на сегодня, 18 августа — 470 руб. Срок реализации программы продлен до 21 декабря 2026 г.
Премиальные каналы сбыта
Компания обладает широким премиальным каналом, через который максимизирует экспорт нефти. Речь идет о трубопроводе «Восточная Сибирь — Тихий Океан» и продажах в Китай транзитом через Казахстан. На премиальные каналы приходится около 55% экспорта нефти, что выгодно отличает Роснефть от многих других представителей отрасли.
Новые месторождения и перспектива наращивания добычи
У компании самый высокий в РФ потенциал увеличения добычи — за счет запуска проекта «Восток Ойл». Это крупнейший проект мировой нефтегазовой отрасли. Ресурсная база «Восток Ойл» составляет 6,5 млрд тонн премиальной малосернистой нефти. Между тем, на Роснефть и без того приходится 40% в объеме добычи российской нефти.
Техническая картина
В середине июля в акциях Роснефти состоялся среднесрочный разворот вверх. К тому моменту, согласно индикатору относительной силы RSI, они пришли в состояние перепроданности на дневном графике.
Наметившееся среднесрочное восходящее движение способно получить продолжение при поддержке фундаментальных условий (понижение ключевой ставки) и спекулятивных ожиданий (возобновление сотрудничества с ExxonMobil, пауза в ужесточении внешних санкций).
Сценарий дальнейшего роста предполагает восстановление в район 530–540 руб. Это минимальная среднесрочная цель. В случае ее достижения следующей целью и сопротивлением выступит район 590–600 руб.
Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 680 руб. / +45%