Россети Московский регион - да будет свет в портфеле
Актуализация оценки: Россети Московский регион — пик тарифного цикла поможет в плане дивидендов
• Мы повышаем целевую цену по акциям компании Россети Московский регион на конец 2026 г. с 2,00 до 2,12 руб. за штуку и подтверждаем рейтинг «Покупать» даже с учетом новых, более консервативных предположений по средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
• Эмитент выходит на вершину тарифного цикла: индексация сетевых тарифов на 15,2% с 1 октября 2026 г. и еще на 13,0% в июле 2027 г. обеспечит, полагаем, два года опережающего по сравнению с издержками роста выручки.
• Рентабельность по EBITDA, по нашей оценке, повысится с 32,5% в 2025 г. до 38,8% в 2027 г., а чистая прибыль в 2027 г. достигнет 69 млрд руб.
• Масштабная инвестпрограмма не позволяет увеличить норму выплаты дивидендов, но даже при консервативных ~25% от чистой прибыли по МСФО дивиденды за 2027 г. составят уже 0,33 руб. на акцию (доходность — 20%).
• Полагаем, компания еще два года продолжит показывать хорошие результаты, однако с 2028 г. рост тарифов замедлится.