Россети Центр: прибыли будет меньше, но все еще много
Драйверы
Россети Центр: хорошие результаты, но дивиденды, вероятно, будут скорректированы
Компания Россети Центр представила позитивные результаты по МСФО за 1 квартал 2026 года. Выручка сетевой компании увеличилась на 13,3% до 42,56 млрд руб. благодаря росту тарифов на передачу электроэнергии с 1 июля 2025 года. Чистая прибыль Россети Центр выросла на 21,8% до 3,98 млрд руб. за счет роста операционной прибыли, увеличения сальдо прочих доходов и расходов, а также уменьшения налога на прибыль. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.64, P/E = 1.77, Net debt/ EBITDA = 0.81.
Отметим, что в мае 2026 года компания пересмотрела прогнозы по финансовым результатам и опубликовала их в обновленных инвестиционных планах развития. Согласно представленным документам, чистая прибыль Россети Центр по итогам 2026 года должна составить 12,27 млрд руб., что выше результатов прошедшего отчетного периода.
При этом, стоит выделить тот факт, что компания не стала пересматривать прогноз по дивидендным выплатам по итогам 2026 и 2027 годов, которые по прогнозу компании должны составить 5,09 и 12,09 млрд руб., соответственно или 23,37% и 55,55% дивидендной доходности к текущей цене 0,5154 руб.
На наш взгляд, данный прогноз является чересчур оптимистичным и не учитывает корректировки на восстановление инфраструктуры в приграничных регионах, что стало причиной внезапного сокращения дивидендных выплат по итогам 2025 года. Исходя из этого, мы полагаем, что план будет скорректирован при декабрьском обновлении или в мае следующего года, перед выплатой дивидендов за 2026 год. При этом, степень корректировок на текущем этапе определить трудно, все будет зависеть от объема повреждений и стоимости восстановительных работ.
Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «держать», однако, понижаем целевую цену в связи с ожиданиями корректировки размера чистой прибыли, которая будет направлена на дивиденды в ближайшие периоды. При условии сохранения положительной тенденции планомерного роста финансовых показателей, российская компания на горизонте 1 года имеет 36% потенциал роста до нашей целевой цены 0,7 руб.