Грузовики привезут деньги (#3)

Американский производитель дизельных двигателей для тягачей, автобусов, бронетехники и самоходных судов Cummins представил финансовые результаты за третий квартал, согласно которым чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, увеличилась на 6,6% г/г и составила $534 млн, или $3,69 на акцию против $501 млн, или $3,36 на акцию годом ранее, несколько не дотянув до консенсус-прогноза в $3,89 в расчете на одну акцию.

Выручка компании за отчетный период выросла на 16,6% г/г, до $5,97 млрд, что превысило прогноз аналитиков в $5,87 млрд, при этом продажи в Северной Америке увеличились на 13% г/г, в то время как доходы на международном рынке подскочили на 22% г/г благодаря высокому спросу в сравнении с третьим кварталом 2020 года на всех мировых рынках за исключением Китая.

Выручка подразделения по производству двигателей увеличилась на 22% г/г, до $2,58 млрд, показатель EBITDA вырос на 2,4% г/г, до $391 млн. Доходы дивизиона по производству энергетического оборудования выросли на 19% г/г и составили $1,16 млрд, показатель EBITDA увеличился на 32,7% г/г, до $134 млн.

Выручка сегмента по производству комплектующих возросла на 16% г/г, до $1,79 млрд, показатель EBITDA составил $253 млн, что на 3,2% г/г ниже показателя годом ранее. Выручка подразделения дистрибуции подросла на 14% г/г и составила $1,96 млрд, показатель EBITDA увеличился на 5,5% г/г, до $192 млн. Доходы дивизиона по производству электрооборудования подскочили на 28% г/г и достигли $23 млн, тогда как показатель EBITDA составил минус $58 млн против минус $40 млн годом ранее.

Менеджмент компании отметил, что несмотря на то, что потребительская активность, ставки фрахта и цены на подержанное оборудование остаются высокими, сбои в цепочке поставок приводят к росту материальных затрат и увеличению расходов на логистику. В связи с чем прогноз выручки на весь 2021 год был понижен и теперь ожидается годовой рост показателя "приблизительно" на 20%, а не на 20-24%, как предполагалось ранее.

Американский производитель дизельных двигателей для тягачей, автобусов, бронетехники и самоходных судов Cummins, акции которого находятся у нас в покрытии, представит свои финансовые результаты за второй фискальный квартал 3 августа до открытия торгов в США.

Мы ожидаем, что выручка компании в отчетном периоде увеличится на 58,6% г/г и достигнет $6,11 млрд, а прибыль в расчете на одну акцию может составить порядка $4,06, что на 108,2% выше показателя за аналогичный период прошлого года.

При этом мы полагаем, что доходы подразделения по производству двигателей в апреле-июне увеличились на 75,8% г/г до $2,5 млрд, а EBITDA достигла $362 млн, что на 141,3% выше показателя годом ранее. Выручка дивизиона по производству энергетического оборудования подросла на 40% г/г и составила $1,1 млрд, EBITDA возросла на 36% г/г до $124 млн. Доходы сегмента по производству комплектующих взлетели на 77,6% г/г до $2,04 млрд, EBITDA увеличилась в 2,5 раза и составила $350 млн. Выручка подразделения дистрибуции выросла на 20,1% г/г и составила $1,93 млрд, EBITDA – на 2% г/г до $163 млн. Доходы дивизиона по производству электрооборудования подскочили на 142,5% г/г и достигли $24,25 млн, при этом показатель EBITDA ожидается на уровне -$47,9 млн против -$38 млн годом ранее.

Американский производитель дизельных двигателей для тягачей, автобусов, бронетехники и самоходных судов Cummins, акции которого находятся у нас в покрытии, представит свои финансовые результаты за первый фискальный квартал 4 мая до открытия торгов в США.

Мы ожидаем, что выручка компании в отчетном периоде увеличится на 5,84% г/г и достигнет $5,3 млрд, а скорректированная прибыль в расчете на одну акцию может составить порядка $3,46, что на 8,8% выше показателя за аналогичный период прошлого года.

При этом мы полагаем, что доходы подразделения по производству двигателей в январе-марте увеличились на 3,6% г/г до $2,24 млрд; выручка дивизиона по производству энергетического оборудования подросла на 4% г/г и составила $920 млн; доходы сегмента по производству комплектующих возросли на 14,8% г/г до $1,73 млрд; выручка подразделения дистрибуции увеличилась на 3,8% г/г и составила $1,88 млрд; доходы дивизиона по производству электрооборудования подскочили в 2,5 раза и достигли $24,5 млн.

Помимо этого, мы полагаем, что работа Cummins в сегменте разработок и производства водородных топливных элементов позволила компании в отчетном периоде увеличить маржу.

Консенсус Reuters по справедливой оценке акций Cummins составляет $ 263,81 за акцию, что ниже текущей стоимости акций на 10%. Обобщенная рекомендация аналитиков - "Держать". В числе прочих Cowen предлагает оценку $ 243,0 ("Держать"), Credit Suisse - $ 285,0 ("Покупать"), Evercore - $ 291,0 ("Покупать").

Акции CMI с марта 2020 года торгуются лучше ETF промышленного сектора США, а с июля обгоняют широкий рынок. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 года поднялся на 26,48%, а акции CMI продвинулись на 52,77%. ETF промышленного сектора (Vanguard Industrials) за период окреп на 28,5%.

С точки зрения технического анализа на дневном графике цена акций Cummins, торгуясь в рамках среднесрочного восходящего канала, пребывает вблизи уровня сопротивления, а также выше 50-дневной скользящей средней. Мы ожидаем продолжения восходящего тренда и рекомендуем следить за пробоем верхней границы восходящего канала или формировать длинные позиции по CMI на ценовых коррекциях.