Рост цен на нефть делает акции Chevron интересными для покупки
С февраля текущего года акции Chevron торговались в широком боковике, что было связано со слабой динамикой цен на нефть. Сейчас на фоне действий Саудовской Аравии, РФ и ОПЕК+ в целом цены на нефть достигли максимума почти за год и могут закрепиться вблизи данных уровней. Благоприятная рыночная конъюнктура позволяет Chevron производить привлекательные выплаты для акционеров — суммарная доходность дивидендов и байбэка за 2023 год может составить 9,1%, а это неплохое значение для сектора.
Мы повышаем целевую цену акций Chevron со $ 170,6 до $ 192,6 и повышаем их рейтинг с «Держать» до «Покупать». Апсайд составляет 15,4%. Увеличение целевой цены преимущественно связано с ростом цен на нефть, что транслируется в улучшение финансовых результатов компании.
Chevron (NYSE: CVX) — вторая по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь ExxonMobil. Деятельность Chevron включает в себя добычу и переработку нефти и газа, нефтехимию, производство СПГ, а также развитие ВИЭ.
Основной драйвер роста Chevron — крайне благоприятная ситуация на мировом рынке нефти и нефтепродуктов. На фоне продления сокращения добычи со стороны Саудовской Аравии и сокращения экспорта со стороны РФ до конца года цены на нефть достигли максимумов с ноября 2022 года и имеют хорошие шансы закрепиться у данных уровней.
Chevron является дивидендным аристократом и поднимает размер выплат уже 36 лет. Ожидаемый дивиденд на акцию по итогам 2023 года составляет $ 6,04, что соответствует доходности 3,6%. Кроме того, Chevron проводит обратный выкуп акций на $ 17,5 млрд в год (5,5% доходности). В случае сохранения цен на нефть на повышенном уровне допускаем очередной рост объема байбэка.
Стратегия Chevron сфокусирована вокруг развития добычи нефти и газа. Планы менеджмента предполагают рост добычи углеводородов в среднем на 3% в год до 2027 года, увеличение FCF на 10% ежегодно без учета влияния колебаний цен на нефть, контроль над капитальными затратами и постепенное снижение выбросов.
Во втором квартале финансовые результаты Chevron снизились относительно аномально высокой базы прошлого года. Выручка компании просела на 28,9% г/г, до $ 48,9 млрд, EBITDA — на 42,1% г/г, до $ 11,5 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию сократилась на 47,1% г/г, до $ 3,08. Ухудшение финансовых результатов в основном связано с локальным минимумом в ценах на нефть и высокой базой 2022 года.
Для расчета целевой цены акций Chevron мы использовали оценку по мультипликаторам относительно преимущественно американских крупных нефтяников. Chevron выглядит немного дороже сектора по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2023E и 2024E, но предлагает дивидендную доходность выше среднего. Наша оценка предполагает апсайд 15,4%.
Среди ключевых рисков для Chevron можно отметить возможность снижения цен на нефть, давление «зеленой» повестки и возможность роста налоговой нагрузки.
Выплаты акционерам
Chevron является одним из дивидендных аристократов — компания повышает дивиденды уже 36 лет. Учитывая повышенные цены на нефть и связанные с ними сильные финансовые результаты, можно ожидать продолжения увеличения дивидендов. Ожидаемый размер выплат в 2023 году составляет $ 6,04 на акцию, что соответствует 3,6% доходности. В 2024 году ожидаем роста дивидендов до $ 6,32 на акцию (3,8% доходности).
Кроме того, Chevron регулярно проводит обратный выкуп собственных акций. Текущие планы менеджмента предполагают выкуп акций на $ 17,5 млрд в год, что соответствует 5,5% доходности. Суммарная доходность дивидендов и байбэка за 2023 год может составить 9,1%. При этом отметим, что в случае сохранения цен на нефть у отметки $ 90 за баррель мы ожидаем роста объема байбэка до $ 20 млрд в год.
Акции на фондовом рынке
За последний год акции Chevron, как и американский нефтегазовый сектор в целом, находились в боковике, что преимущественно было связано со слабой динамикой мировых цен на нефть. Cейчас Brent на максимумах с осени прошлого года, что вместе с существенным снижением долговой нагрузки теоретически позволяет Chevron нарастить объем выплат акционерам. На наш взгляд, этот фактор может позволить акциям Chevron выглядеть лучше рынка и сектора в ближайшие кварталы.
Техническая картина
На недельном графике акции Chevron торгуются в рамках краткосрочного восходящего тренда. Ближайшее сопротивление расположено у отметки $173, и его пробой мог бы открыть дорогу для роста к историческому максимуму у отметки $190.
