РУСАГРО - МНОГООБЕЩАЮЩИЙ ГОД
Фундаментальная идея
Группа «Русагро» — один из крупнейших и динамично развивающихся отечественных агропромышленных холдингов. Включает в себя сахарный, мясной (производство свинины), масложировой и аграрный дивизионы (продукцию последнего в первую очередь утилизируют другие бизнес-сегменты группы). Однако основным для компании всегда было сахарное направление (см. диаграмму внизу слева). А поскольку именно здесь цены просели с середины 2016 года до середины 2018 года почти в полтора раза, финансовые результаты «Русагро» давно не радовали инвесторов.
Впрочем, сегодня есть все основания полагать, что уже в самое ближайшее время картина тут радикально изменится. Во всяком случае, в IV квартале прошедшего года активно росли цены практически на всю сельскохозяйственную продукцию в РФ (см. диаграмму внизу справа). В результате средняя цена на сахар была почти на 20% выше по отношению к соответствующему периоду 2017 года. А если декабрьский уровень цен сохранится до конца марта, то по итогам I квартала рост в годовом сопоставлении составит не менее 30%. Отметим, что свинина также подорожала в конце года, хоть и не так стремительно. А масложировой сегмент после затяжного периода с нулевой маржинальностью ещё с осени 2017 года стабильно работает«в плюс» на уровне EBITDA.
Кстати, в прошедшем октябре «Русагро» договорилась о приобретении холдинга «Солнечные продукты», что позволит группе кратно увеличить производственные мощности в данном сегменте, а также нарастить земельный банк. Новые активы должны быть объединены с уже принадлежащими группе масложировыми предприятиями в текущем году. Также уже ближайшей осенью компания планирует ввести в строй первые три свинокомплекса в рамках реализации масштабного проекта в Приморском крае.
Таким образом, на сегодняшний день, по нашему мнению, существуют все предпосылки для уверенного роста финансовых результатов «Русагро» по итогам 2019 года. Понятно, что в этом случае инвесторы не обойдут вниманием и бумаги эмитента. А «вишенкой на тортике» могут стать солидные дивиденды, на которые компания намерена направлять не менее 25% чистой прибыли по МСФО
