Русагро: нужно больше мяса
Обновление от 24.01.20: добавлен драйвер роста "Дивиденды"
ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ РУСАГРО В 2020 ГОДУ МОЖЕТ СОСТАВИТЬ 19.7% К ТЕКУЩИМ ЦЕНАМ. Цель 944 рубля, апсайд 45%.
Китайский рынок свинины увеличит выручку Русагро (MOEX: AGRO (https://link.invest-idei.ru/860?ii_ref=)) до минимум 139 млрд. рублей. в 2020 году. Это консервативная оценка без учета возможного строительства свинокомплексов в Приморье. В случае разрешения на ввоз свинины в Китай, компания начнет (https://link.invest-idei.ru/867?ii_ref=) работы по повышению производства свинины.
Русагро получит 35 миллиардов рублей прибыли в случае открытия китайского рынка свинины. Прогнозный P/E будет равен 2.5, что крайне низко для агрохолдинга такого уровня. Даже без учета ценовой разницы на свинину в 2.7 раз компания получит рекордные 26.5 млрд. рублей. При открытии китайского рынка цены на свинину в России так же начнут подтягиваться вверх.
Дивидендная доходность при выплате 50% чистой прибыли составит 19.75%. Компания выплатит 128.4 рубля на акцию за 2020 год. Последний раз компания резко увеличила пэйаут и выплатила 50% чистой прибыли по итогам 9 месяцев 2019 года. По дивидендной политике Русагро выплачивает не менее 25%, но компания платила 35-40% прибыли.
РУСАГРО – ПОТЕНЦИАЛ РОСТА ВЫРУЧКИ НА 13.2% ЗА СЧЕТ РОСТА ПРОИЗВОДСТВА СВИНИНЫ ДЛЯ РЫНКА КИТАЯ.
Китай испытывает сильный дефицит свинины в 10 млн. тонн., что вызвало рост цены в 3 раза. Снижение предложения вызвано эпидемией африканской чумы свиней и массовым забоем скота. В 2020 году производство свинины в Китае упадет на почти 4% до 46 200 тыс. тонн свинины - наименьшее за последние годы количество.
Русагро (MOEX: AGRO) – потенциальный поставщик свинины в Китай. Китай недавно открыл рынок для российской говядины, до этого были открыты поставки курицы и молока. Аналитики, опрошенные РДВ, предполагают, что последние события с рынком свинины могут ускорить решение по открытию рынка свинины для России. На предприятиях Русагро нет африканской чумы, потенциально это позволяет им сразу начать поставлять в Китай, как только рынок откроют.
Русагро может в моменте увеличить производство свинины на 38% и начать строительство дополнительных комплексов. Выход на китайский рынок потенцильно позволит Русагро значительно увеличить выручку и маржинальность. Компания увеличивает объемы продаж и на внутреннем рынке, но в 3 квартале 2019 сложилась неудачная ценовая конъюнктура. Это оказало давление на чистую прибыль. Годовые результаты компании нормализуются и 4 кв сможет нивелировать негативные эффекты, наблюдаемые в первые 9 месяцев 2019 года.
Рост выручки мясного сегмента составит 101% по консервативному сценарию в случае открытия рынка. В Китае цены на свинину выше российских в 2.66 раз, что приведет к росту выручки в 2 раза при росте производства на 38%. В целом выручка вырастет на 13.2%, а прибыль еще сильнее из-за высокой маржинальности
Группа Компаний «РУСАГРО» - крупнейший вертикальный агрохолдинг России.