РУСАЛ: алюминиевая история с железным апсайдом

Актуализация оценки: ОК РУСАЛ — возвращение к самообеспеченности

Мы обновили параметры в нашей модели и оценку ОК РУСАЛ, подтвердив рейтинг «Покупать».

Мы видим потенциал роста до целевой цены в 34%, хотя и уменьшили ее на 5%, до 42 руб. за акцию, из-за незначительного снижения наших долгосрочных прогнозов по ценам на алюминий и глинозем, а также некоторого повышения прогноза по капитальным затратам.

Ожидаем, что на прибыль компании в 2026–2027 гг. благоприятно повлияют ослабление рубля, снижение ключевой ставки ЦБ РФ и высокие цены на алюминий.

Кроме того, мы обращаем внимание, что РУСАЛ должен извлечь выгоду из снижения цен на глинозем. Свою роль сыграют и предпринятые компанией действия для возврата к самообеспеченности глиноземом.

Прогнозировать дивиденды по акциям РУСАЛа, по нашему мнению, весьма затруднительно, поэтому мы не отражаем возобновление их выплаты в нашей модели.

На сравнительной основе РУСАЛ остается привлекательно оцененным при коэффициенте EV/EBITDA 2026П в 2,7, значительно более низком, чем 5,6 у Норильского никеля и 4,5 в среднем по сектору.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ