РУСАЛ – ОНЭКСИМ ПРОДАЕТ, МЫ ПОКУПАЕМ (потому что смелые)

Фундаментальная идея

Цены на алюминий, подраставшие в течение всего 2016 года, продолжают свою победную поступь. В настоящий момент стоимость металла на LME вплотную подобралась к отметке 1900$/т, тогда как год назад она не превышала 1500$/т (см. диаграмму в презентации). Как следствие, IV квартал 2016 года и I квартал 2017 года обещают быть очень сильными для ОК РУСАЛ с точки зрения финансовых результатов (см. диаграмму), даже несмотря на укрепившийся рубль (примерно половина себестоимости компании номинирована в рублях). В результате акции РУСАЛа имеют все шансы если и не обновить исторические максимумы, то как минимум подняться в диапазон 350 – 400 руб.

Отдельно отметим, что наблюдавшаяся с начала февраля коррекция в бумагах алюминиевого гиганта связана не с фундаментальными факторами, а со слухами о возможной допэмиссии эмитента (до 20%, которые могут быть размещены на LSE), а также закрытой вчера сделкой по продаже 3,2% акций РУСАЛа, принадлежащих ОНЭКСИМУ. Как это традиционно и бывает, книжка была подписана с дисконтом к рынку, что и создало дополнительное давление в бумагах.

Однако с точки зрения среднесрочных перспектив упомянутая коррекция, на наш взгляд, создает хорошие уровни для покупки.

Полная версия