РУСАЛ: принуждение к переменам

Пришла пора полностью расписать идею игры в РУСАЛе, которую мы начинаем. Итак, суть следующая:

1) К РУСАЛу вводили санкции, но это так повлияло на рынок, что всем не понравилось. РУСАЛ - #2 в мире по алюминию. В итоге санкции начали откладывать:

- после введения пошлин на алюминий цены на мировом рынке пошли вверх с $2000, а после санкций к РУСАЛу - заштурмовали $2,500

- в администрацию США пришло много жалоб на эти действия: рынок США дефицитный, и взвинчивание цен задрало издержки, но не дало ощутимых выгод местным производителям (сменились источники импорта) / Boeing и производители авто, другие потребители потеряли (https://www.ft.com/content/ab2839da-8819-11e8-bf9e-8771d5404543) включили лобби

- в итоге санкции к РУСАЛу уже 2 раза сносили и теперь крайняя дата 23 октября

2) Котировка прилично просела, хотя компания может стоить в 2х-2.5х раза дороже:

- сейчас цена 19.8 руб. (как в апреле)

- без санкций и на слабом рубле компания уже стоила 40+ руб. и стех пор нарастила EBITDA

- выплаты дивидендов от НОРНИКЕЛЯ снова не под вопросом: они выросли почти в 2 раза (830 руб./акция в 2017 и уже 776 в 2018 за 1П). Также подорожала и доля в Норникеле

3) Тайминг:

- сейчас рынок отыгрывает то, что РУСАЛ может совсем не получить заказов от европейских потребителей, это выяснится в ходе переговоров 12-14 сентября (https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-09-10/aluminum-risks-return-to-crisis-with-rusal-left-out-in-the-cold)

- в то же время, 23 октября дедлайн по санкциям: если снимут - об это мы скоро узнаем

- РФ перерегистрирует компанию в новые офшоры до середины октября, и готова закупать часть продукции (документация пишется - Мантуров)

4) Мы ожидаем, что санкции с компании полностью или частично снимут, и она выстрелит одним из 2 способов:

- мы считаем, велика вероятность, что санкции снимут - об этом говорилось на слушаниях в Конгрессе США ("санкции к Дерипаске и Вексельбергу - ошибка"). Это подтверждается интересами лобби внутри США

- если санкции не снимают, получается, что Дерипаска становится токсичным собственником - и вместе с РФ будет какое-то решение (для Дерипаски нет смысла владеть активом, если он снижает его стоимость в разы) - тот же РФПИ выкупит у РУСАЛа долю по высокой цене или что-нибудь в этом роде

РЕЗЮМЕ: мы считаем, что 12-14 сентября - оптимальное время, чтобы собирать пакет под сделку. Целевой цены мы не ставим - все зависит от конкретного способа выхода из ситуации, но рассчитываем на рост котировок в район 26-30 рублей в ближайшие полгода,  а при лучших сценариях - и до 40 рублей. 

Stop-loss не предусмотрен

Источник инвестидеи: Телеграм-Канал Invest Heroes