Русснефть: заправлена для реактивной тяги
Драйверы
РуссНефть опубликовала финансовые результаты за 2024 г. по МСФО.
Основные финансовые показатели
- Выручка увеличилась на 25,7% год к году (г/г), до 300,11 млрд руб.
- Операционная прибыль увеличилась почти в три раза – с 24,44 млрд руб. в 2023 г. до 69,3 млрд руб.
- EBITDA составила 74 млрд руб. (+83% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла на 7,8 п.п.
- Операционный денежный поток снизился за год на 5%, а свободный денежный поток – на 27%.
- Чистая прибыль составила 54,35 млрд руб. против 20,44 млрд руб. годом ранее. Таким образом, по итогам отчетного года компания увеличила данный показатель почти в 2,7 раза.
- Чистый долг вырос на 21%, но показатель долговой нагрузки «Чистый долг/EBITDA» без учета привилегированных акций снизился с 1,8х до 1,2х.
Сильные результаты и укрепление финансового положения. Компания продемонстрировала сильный рост показателей прибыли и сопутствующий рост маржинальности. Высокий рост значения EBITDA привел к существенному падению долговой нагрузки до 1,2х по показателю «Чистый долг/EBITDA» при росте чистого долга в абсолютном выражении. При этом отмечаем сильное, на 27%, падение свободного денежного потока, обусловленного ростом капитальных затрат сразу на 47%. В отчетном году компания зафиксировала рост финансовых доходов более чем в два раза до 17 млрд руб.
С операционной точки зрения РуссНефть демонстрирует сильный показатель EBITDA и планомерно снижает уровень относительной долговой нагрузки. Однако обеспокоенность вызывает способность выплаты банковского кредита (59 млрд руб.) в марте 2026 г. и возможная реализация пут-опциона на 21 млрд руб. также в следующем году. Вопрос о начале выплаты дивидендов держателем обыкновенных акций пока не стоит, но улучшение состояния бизнеса будет ускорять приближение этого события.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции компании и оценку в 220 руб.