Фундаментальная идея
Европейская экономика, испытавшая долговой кризис и повторную рецессию в 2012-2013 годах все по- следние годы активно восстанавливалась. При этом главным драйвером роста традиционно выступал франко-германский локомотив, формирующий около половины ВВП зоны евро. В 2015-2017 годах годовые темпы роста ВВП еврозоны каждый квартал стабильно превышали аналогичные показатели США, а индексы настроений менеджеров по закупкам (PMI) находились на высоких уровнях в районе 60 пунктов.
Впрочем, в 2018 году на фоне завершения программ стимулирования в США и ЕС, старте глобальных торговых войн и скандалов вокруг дизельгейта темпы роста европейской экономики резко пошли вниз, что сопровождалось снижением курса евро к доллару и коррекцией европейских фондовых индексов.
Сейчас же можно отметить, что во многом полуторалетнее замедление европейской экономики близко к завершению. Деловые ожидания в еврозоне и темпы роста ВВП демонстрируют стабилизацию, хотя промышленность все еще слаба. При этом ЕЦБ возобновил программу льготного кредитования TLTRO, а также обещает реализовать монетарные стимулы. Правительства стран еврозоны заявляют программы дополнительного стимулирования. Германия и Италия уже заявили о дополнительных расходах в размере 50 млрд евро каждая.
На наш взгляд, в условиях доминирующего текущего пессимизма в европейской экономике уже имеет смысл заглядывать в будущее и делать ставки на рост с учетом ожидающегося разворота темпов роста ВВП вверх. Вторая оценка ВВП еврозоны за 2-й квартал 2019 года уже показала улучшение относительно первой оценки на 0,1%. При этом также были пересмотрены вверх темпы роста ВВП еврозоны в 2018 году и начале 2019 года.
Мы ожидаем продолжение роста мировой экономики и экономики ЕС, переходящее в фазу проинфляци- онного роста. В отличие от США и Великобритании, экономика Евросоюза имеет видимые резервы развития как по производственным мощностям, так и по людским ресурсам. Сальдо торгового баланса и счет текущих операций ЕС традиционно остаются сильным, а постепенное выравнивание дифференциалов процентных ставок может стимулировать рост пары EUR/USD и приток внешних инвесторов в европейские активы. В этих условиях мы считаем, что европейские индексы могут в ближайшие годы вновь показать тенденцию к росту. Как следствие мы предлагаем участвовать в возможном росте путем покупки паев фонда БПИФ «Альфа-Капитал ЕВРОПА 600», ориентирующегося на performance индекса Euro STOXX 600, который покрывает 90% европейского рынка акций.
Инвестиционная идея
Покупка паев БПИФ «Альфа-Капитал ЕВРОПА 600» на Московской бирже по текущей цене 10,5 евро Цель – 12,2 евро