С этим рынком никаких евро не хватит (#2)
Прогноз по паре EURUSD: рост к концу года
Пара EURUSD стабилизируется в диапазоне 1,07-1,10. Начало укрепления евро, вероятно, начнётся в 3 квартале 2020 г с возможными целями 1,12-1,14 до конца года.
Определяющими факторами для курса доллара США в настоящий момент являются: монетарная политика ФРС США и активность Казначейства США по привлечению заимствований.
Рост баланса ФРС
В условиях кризиса долларовой ликвидности, вызванном последствиями эпидемии коронавируса, ФРС США снизила ставку до нуля и запустила количественное смягчение, которое в пиковые моменты превышало 100 млрд долл. в день (сейчас - 14 млрд долл. в день). С сентября прошлого года баланс ФРС вырос почти на 80% до $6,6 трлн. Дефицит ликвидности поддерживал высокий курс доллара США в марте. По мере насыщения финансовой системы ликвидностью доллар будет иметь тенденцию к ослаблению. Но в данный момент этому мешает активность Казначейства США.
Рекордные заимствования Казначейства США
Бюджет США нуждается в триллионных займах для реализации утвержденных мер по поддержке экономики. Казначейство резко нарастило объёмы выпуска облигаций до более $250 млрд в неделю. С начала апреля оно привлекло с рынка уже $1,7 трлн, стерилизуя своими действиями долларовую ликвидность, ранее предоставленную Федрезервом США.
Согласно прогнозу заимствований во 2 кв. 2020 г. Казначейство США планирует разместить долг на $3 трлн., то есть до конца квартала осталось привлечь еще $1,3 трлн. Курсу доллар в таких условиях будет обеспечена серьёзная поддержка. Однако в 3 кв. объём размещения нового госдолга США резко сократится до $677 млрд, что откроет возможность для ослабления доллара.
Спрос на валюты-убежища ослабевает
В условиях глобального кризиса курс доллара поддерживает его статус валюты-убежища. Однако постепенный выход крупнейших стран с карантина и восстановление мировой экономики начиная с 3 кв.2020 г, подстегнет аппетит к риску и приведёт к сокращению спроса инвесторов на доллары. Этим обусловлены наши прогнозы более слабого доллара США к концу года.
Риски для прогноза:
- Темпы восстановления мировой экономики могут разочаровать инвесторов. Затяжное открытие экономик после карантина будет ограничивать аппетит к риску. инвесторы продолжат сохранять осторожность, предпочитая валюты-убежища
- Рост европейской экономики могут оказаться заметно слабее, чем американской. Инвесторы могут предпочесть валюту страны с большим ростом ВВП, т.е. доллар
Политические противоречия внутри еврозоны способны усилить сомнения в жизнеспособности валютного союза. В этом случае евро окажется под давлением как в 2012 г.