Самолет, самолет забери меня в полет

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
С Самолетом у аналитиков ВТБ также как с Новатэком: акции выросли на 50% в этому году, но говорят, что покупать еще не поздно. Объявленный выкуп акций на 10 млрд руб. остается важнейшим фактором поддержки для бумаг Самолета
Закрыта по тайм-ауту
-25.64 %

Обновление от 02.02.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА


«Самолет» раскрыл рекордные результаты. Как компания пройдет сложный 2024 год?

Опубликованные операционные и финансовые результаты 4-го кв. 2023 года соответствуют предыдущим ожиданиям менеджмента и не принесли сюрпризов. Продажи 4-го кв. 2023-го удвоились г/г до 587 тыс. кв. м, показав исторический максимум и соответствуя темпам первичного рынка.

Средняя цена увеличилась на 13% г/г до 197 тыс руб./кв.м за последний квартал. За год инфляция цены составила 9% и ключевое ускорение состоялось в 4-м кв. 2023 года на фоне увеличения спроса. Несмотря на негативный взгляд на продажи в 2024П, наш базовый сценарий предполагает рост цен с инфляцией.

По управленческой отчетности, выручка и EBITDA добавили 50% в 2023 г. до 297 млрд руб. и 72 млрд руб., соответственно. Рентабельность в 24% отражает незначительное снижение г/г и комфортный уровень для прохождения потенциальной турбулентности 2024П.

Компания сохраняет агрессивные ожидания на 2024П с ростом реализации на 70% до 2,7 млн кв. м. Жесткое сворачивание льготных ипотечных программ и дополнительные комиссии банков несут риски снижения первичного спроса до 30%, на наш взгляд. Самое доступное предложение и соответствие размера ипотеки «Самолета» обновленному лимиту (6 млн руб.) дают возможность агрессивно нарастить рыночную долю (20% в 2023 г. в Московском регионе).

Цена акций «Самолета» не изменилась за последние три месяца. Фокус компании остается на органическом росте и развитии цифровых платформ. Менеджмент считает выкуп акций более справедливым распределением капитала, чем дивиденды. Видим «Самолет»  защитной акцией сектора для цикла снижения первичного спроса на недвижимость.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Исходная идея:


«Самолет» раскрыл результаты 1п23. Как изменятся планы на год?

Продажи выросли на 14% до 550 тыс кв.м. Период показал волатильность с падением на 6% в 1кв23 и ростом на 36% во 2кв23 из-за базы и ажиотажного спроса год назад. Компания увеличила предложение на 66% год к году (новых корпусов на 1 млн кв.м), а динамика продаж отражает непростую рыночную ситуацию с частичным восстановлением в весенние и летние месяцы.

В 1п2023 средняя цена осталась неизменной на уровне 177 тыс руб. за кв.м. У компании не происходит заметного изменения структуры продаж и продукта, а рынок не предоставляет возможности для роста после двух лет агрессивной инфляции (средний темп 20% у «Самолета»).

Выручка и EBITDA выросли на 15% до 102 млрд руб. и 25 млрд руб. соответственно. Рентабельность осталась на высоком уровне (25%), что мы связываем с долгосрочными контрактами с подрядчиками и эффектом масштаба.

Менеджмент обновил годовой прогноз, понизив его по ключевым показателям по сравнению с прошлым прогнозом в среднем на 17%. Ожидания остаются по-прежнему агрессивными, менеджмент закладывает 60-процетный рост год к году в метриках - до 1,6 млн кв.м. продаж, 290 млрд руб. выручки и 75 млрд руб. EBITDA.

Акции компании выросли на 52% с начала года и торгуются на мультипликаторе капитализация/чистые активы 0,4х. Объявленный выкуп акций на 10 млрд руб. остается важнейшим фактором поддержки, а его размер достаточен для выкупа половины оставшихся акций в свободном обращении (8,9%), оставляя «Самолет» самой интересной акцией в секторе недвижимости для нас.





ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
28 июля 2023
3705 RUB
-100%
Цена закрытия
29 июля 2024
 RUB

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей