САМОЛЕТ набирает высоту
Обновление от 13.06.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
66% г/г: продажи квартир Самолёта ускоренно растут
Ключевые операционные показатели Самолёта за 5 месяцев 2024 г.:
- Объем продаж в денежном выражении: 132,5 млрд руб., +66% г/г
- Объем продаж в натуральном выражении: 607,3 тыс. кв. м, +34% г/г
- Количество заключенных договоров: 17,8 тыс. шт., +38% г/г
- Доля контрактов с ипотекой: 75% (91% годом ранее)
- Средняя цена за кв. м: 218,2 тыс. руб., +24% г/г
Рост продаж обеспечен в первую очередь Московским и Северо-Западным регионами, наиболее востребованными для покупки жилья и имеющими высокую маржинальность. Также в мае ускорился рост продаж девелопера, что может быть связано с усилением спроса перед окончанием срока действия льготных программ.
Взгляд на операционные результаты Самолёта позитивный. Девелопер существенно нарастил продажи с одновременным сокращением доли ипотечных контрактов, что говорит о некотором снижении ипотечной зависимости. Однако все еще весомая доля контрактов заключена через ипотеку, а самой популярной в продажах Самолёта остается именно семейная программа, которую планируют продлить до 2030 года. Этот фактор может поддерживать реализацию квартир застройщика после сужения льготных механизмов.
Самолёт ориентируется на дальнейшее развитие масс-сегмента недвижимости, региональную экспансию и усиление позиций в наиболее маржинальных регионах.
Считаем Самолёт фаворитом в секторе благодаря сохранению сильной конкурентной позиции на рынке, наш ориентир по бумагам на 12 месяцев – 5300 руб.
Обновление от 19.04.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Льготные программы остаются драйвером роста спроса на ипотечное кредитование
По данным отчёта ЦБ РФ, выдача ипотеки с господдержкой составила 73% всех выдач, или 326 млрд руб.
- После ужесточения условий льготной ипотеки самой популярной остаётся семейная программа – 169 млрд руб. (52% общего объёма выдач с господдержкой). В марте спрос на семейную программу вырос в 1,5 раза.
- Льготная ипотека +37% м/м, до 95 млрд, или 29% общего объёма льготных выдач.
- По ИТ-ипотеке выдано почти в 2 раза больше, чем в феврале (46 млрд руб., или 14%).
В целом за месяц объём льготной ипотеки вырос на ~50%. Госпрограммы стали основным драйвером роста всех ипотечных выдач в марте (447 млрд руб., +34% м/м). В недвижимости весенний сезон традиционно более сильный по покупательской активности, чем январь-февраль, что обеспечивает также рост ипотеки.
Занимающую лидирующие позиции семейную программу планируется продлить до 2030 г. Учитывая сужение перечня других льготных программ с второй воловины 2024 г., основной спрос будут генерировать определённые слои населения, в первую очередь семьи. Следовательно, вы выигрыше будут застройщики, имеющие конкурентные преимущества в масс-сегменте, т.к. большая часть продаж девелоперов происходит с использованием льготных ипотечных инструментов.
Видим достаточно сильные позиции у девелопера Самолёт, который решил сконцентрироваться на массовом сегменте недвижимости. Доля контрактов с использованием госпрограмм у застройщика достигает 89%, существенную часть составляет семейная ипотека.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 5300 руб.
Обновление от 02.02.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
+23% прибыли: Самолёт опубликовал финансовые результаты за IV квартал и 2023 год
Результаты ожидаемо сильные. Девелопер активно расширяет географию и выводит на рынок новые продукты.
С декабря Самолёт занял 1-е место по объёмам текущего строительства в стране, в т.ч. в московском регионе.
Компания развивает платформу «Самолёт Плюс» для квартирных решений (GMV – 745,1 млрд руб.).
Считаем Самолёт интересной инвестиционной идеей. После публикации отчётности котировки бумаг на уровне ~3825 руб.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 5300 руб., потенциал роста ~35%.
Ключевые финансовые показатели Самолёта за 2023 год:
- Выручка: 297,4 млрд руб., +53% г/г
- Чистая прибыль: 34,3 млрд руб., +23% г/г
- Скорректированная EBITDA: 71,9 млрд руб., +49% г/г
- Рентабельность по скорр. EBITDA: 24,2% (28% в 2022 г.)
- Чистый долг/EBITDA: 1,07х (1,61х в 2022 г.)
Ключевые операционные показатели за 2023 год:
- Объём продаж в натуральном выражении: +46,9% г/г, до 1 574,7 тыс. кв. м
- Количество заключенных контрактов: +61% г/г, до 39,2 тыс.
- Доля контрактов с ипотекой: 89% (82% в 2022 г.)
В 2024 г. Самолёт планирует сконцентрироваться на массовом сегменте недвижимости, чтобы поддержать спрос с учётом новых условий льготного кредитования. При этом компания намерена сохранить комфортный уровень долговой нагрузки (1,2х).
Обновление от 13.12.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Самолёт провёл пресс-конференцию Big Day о результатах работы за год
Финансовые показатели
- По итогам 2023 г. ожидается прирост выручки в 1,5 раза г/г, до ~300 млрд руб. (в 2024 г. до 500 млрд руб.).
- Рост объёма продаж +50% г/г, ~1,6 млн кв м (в 2024 г. 2,7 млн кв м).
- Скорректированная EBITDA может вырасти на 45% г/г, до 70 млрд руб. (в 2024 г. 130 млрд руб.).
- Также с декабря Самолёт занимает 1-е место по объёмам жилищного строительства, обогнав ПИК.
В ближайшие 2 года Самолёт не планирует SPO, но может сосредоточиться на обратном выкупе акций.
Стратегия регионального развития
В перспективе девелопера выход в города России с численностью до полумиллиона человек, которые занимают 20–30% всего рынка недвижимости. В 2024 г. планируется старт проектов в 10 новых регионах, а также реновация в Екатеринбурге и Нижнем Новгороде.
Новые направления строительства
Самолёт планирует развивать ИЖС. В 2024 г. в этом сегменте компания ожидает прибыль ~1 млрд руб. (в 2027 г. - 5,1 млрд руб.), а земельный банк ~3,3 тыс. га в Подмосковье и Тверской области.
Также девелопер планирует выйти на рынок премиум-жилья и недвижимости класса de luxe.
У Самолёта высокий потенциал благодаря быстрому развитию и созданию новых направлений бизнеса. По итогам года компания должна показать сильные результаты вследствие значительного прироста объёмов строительства.
Наша целевая цена акции – 5300 руб.
Обновление от 11.10.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
4000 рублей — выше этого уровня сегодня поднимались котировки акций Самолёта, впервые с февраля 2022 г. Росту акций способствуют ожидания сильных результатов за III квартал из-за рекордного спроса на новостройки в Москве в августе и сентябре.
Самолёт является самым быстрорастущим девелопером, а также осуществляет программу обратного выкупа акций до 10 млрд руб. до конца 2023 года.
Наша целевая цена для акций Самолета – 5300 руб.
Обновление от 28.07.2023: целевая цена ПОВЫШЕНА
Девелопер Самолет представил операционные результаты за l полугодие:
Продажи первичной недвижимости: +14% г/г, до 550,3 тыс. кв. м.
Средняя цена реализации жилой недвижимости: -2% г/г, 164,6 тыс. руб./кв. м. Снижение объясняется ростом доли выручки региональных проектов с более низкой ценой реализации.
Темпы продаж за первую половину года замедлились из-за ослабления рынка недвижимости в начале года на фоне повышения льготной ставки до 8%. Ситуация улучшилась во ll квартале (продажи +36% г/г) по сравнению с -6% г/г. в l квартале. Ослабление рубля и ожидания ужесточения условий по ипотечным программам повысили интерес к новостройкам.
Ключевые финансовые показатели за l полугодие:
- Выручка: +15% г/г, до 101,8 млрд руб.
- EBITDA: +15% г/г, до 25,1 млрд руб.
- Чистая прибыль: -5% г/г, до 12,5 млрд руб.
Акции Самолета интересны как идея роста. Положительный импульс придадут приобретение девелопера МИЦ, ожидаемое возвращение покупателей на первичный рынок недвижимости с вторичного, где ипотечные ставки не субсидируются и будут расти на фоне ужесточения монетарной политики. Наша целевая цена для акций Самолета – 5300 руб./акция.
Обновление от 08.06.2023: целевая цена ПОВЫШЕНА
Совет директоров Самолета рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года.
В компании отметили, что мера носит временный характер и направлена на поддержание высокой финансовой гибкости с учетом обширной программы стратегического развития.
Заметим, что ранее компания приняла решение об обратном выкупе акций до конца 2023 года в размере до 10 млрд руб. После этого решения вероятность выплаты дивидендов снизилась. Программа обратного выкупа – сильный инструмент поддержки котировок акций.
Подтверждаем нашу целевую цену для акций Самолета – 4500 руб./акция.
Обновление от 26.05.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Самолет купил сеть риелторских агентств Золтор
Благодаря приобретению уфимской сети Золтор, Самолет рассчитывает увеличить долю на рынке агентских услуг до 10%, а также продать недвижимости на 600 млрд руб. уже в этом году. Сделка предполагает рост оборота сервисной платформы «Самолет плюс» на 78%.
Событие оказывает нейтральное влияние на акции компании. Но, отметим, что Самолет таким образом выстраивает целую экосистему "застройщик - банк - агентство недвижимости", повышая свою операционную эффективность.
Смотрим на Самолет позитивно и считаем его интересной инвестидеей. Рекомендуем покупать с таргетом 3300 руб., потенциал роста – 24%.
Обновление от 28.04.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Группа Самолет представила ожидаемо сильные результаты по МСФО за 2022 год. Рост выручки составил 85% г/г, чистой прибыли – 81%, скорр. EBITDA – 108%. Финансовые показатели выросли на фоне расширения предложения компанией, а также благодаря сильной ценовой конъюнктуре на первичном рынке недвижимости, где стоимость квадратного метра в прошлом году подорожала на 23,7%. Рынок позитивно воспринял результаты, акции Самолета на открытии торговой сессии прибавляли 3%.
На наш взгляд, наиболее важным будет операционный отчет компании за 1 кв. 2023 года. В 2023 году Самолет планирует увеличить объем продаж недвижимости в 1,8 раза, до 1,9 млн кв. м. Цель выглядит амбициозной в условиях слабой конъюнктуры рынка недвижимости. Наша целевая цена для бумаг Самолета – 3300 руб./акция.
Исходная идея:
В 3 кв. этого года Самолет увеличил продажи первичной недвижимости на 41% г/г. В стоимостном выражении рост составил 53% (ср.цена 161,6 тыс. руб/кв.м.) Продажи в ипотеку выросли с 69% до 92%.
Успех девелопера обеспечивает современное предложение решения жилищного вопроса: готовые квартиры в массовом сегменте с отделкой и мебелью в ипотеку под 0,01%.
Идею роста в акциях Самолета сохраняем: целевая цена 3300 руб./акция, потенциал роста 31% за год.
Ранее аналитики отмечали, что девелопер Самолет запустит цифровой банк, и это позитивный фактор для оценки компании:
Первыми потребителями услуг банка станут клиенты застройщика − покупатели, которые ждут свои квартиры, и жители заселенных кварталов. В планы входит запуск программы лояльности, решений для удобных платежей за ЖКХ, страховых сервисов, продуктов для инвесторов в жилую недвижимость, решений для аренды квартиры с постепенным выкупом и т.д. Запуск первых продуктов планируется в начале 2023 года.
Создание собственного финтеха – это модная тенденция в развитии экосистем. Такие примеры пока есть в основном в секторе электронной коммерции. Сегодня это первый подобный кейс в строительной отрасли. Вероятно, позже другие застройщики также рассмотрят идею создания собственных финтехов. Считаем, что для компании Самолет запуск собственного цифрового банка – это дополнительный фактор роста и усиления позиций на рынке.