Самолет: небо - наш аэродром
Драйверы
Обновление от 06.10.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
«Самолет» отчитался за третий квартал
Год к году продажи недвижимости выросли на 54% в денежном выражении, в натуральном — на 52%. А за девять месяцев упали на 10 и 11% соответственно.
Почему так произошло? Аналитики считают, что всё дело в эффекте низкой базы, — после отмены льготной ипотеки в прошлом году рынок первичной недвижимости встал.
Что дальше? В SberCIB ждут, что по итогам 2025 года продажи «Самолета» сократятся на 10 и 3% соответственно.
И всё же эксперты отмечают хороший потенциал роста бумаги после коррекции в сентябре и подтверждают оценку «покупать».
Обновление от 18.06.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА
Аналитики обновили свой взгляд на девелоперов!
А мы собрали их мысли и рассказали в карточках, какие компании нравятся им больше других в секторе и почему. Сначала посмотрим на общие показатели рынка недвижимости.
Во втором полугодии 2024 года сектор недвижимости был под давлением из-за роста процентных ставок. При этом некоторые компании смогли получить более высокую прибыль относительно первого полугодия.
А сейчас — после коррекции в начале года — девелоперы выглядят более привлекательно и торгуются с дисконтами относительно значений 2019–2024 годов.
Кроме того, аналитики улучшили прогнозы для рынка новостроек на фоне более позитивного прогноза по ключевой ставке и возможного расширения программы семейной ипотеки.
Исходная идея:
«Самолет» раскрыл результаты по МСФО за второе полугодие 2024 года
Вот ключевые цифры. Выручка снизилась на 2% относительно первых шести месяцев. Это связано с серьёзным падением новых продаж на фоне отмены программ льготной ипотеки во второй половине прошлого года. Однако выручка оказалась на 14% выше прогноза SberCIB.
Скорректированная EBITDA, рассчитанная по методике компании, выросла на 4%. Причина — разовый эффект в прочих доходах «Самолета» от продажи долей в других компаниях. Если исключить такие разовые факторы, скорректированная EBITDA по методике SberCIB сократилась на 18% относительно первого полугодия. Это на 4% ниже прогнозов аналитиков.
Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 90% полугодие к полугодию — до 3,5 млрд ₽. Всё благодаря капитализации процентных расходов и прибыли от продажи долей в компаниях. В то же время скорректированная чистая прибыль — без учёта разовых эффектов — оказалась близкой к нулю и составила минус 500 млн ₽.
Основной негативный сюрприз — рост чистого долга. С учётом средств на счетах эскроу он вырос на 18%. В результате коэффициент «чистый долг / скорректированная EBITDA» по методике SberCIB вырос до 3,5. Это самый высокий уровень среди девелоперов. В то же время этот фактор делает компанию более чувствительной к ожидаемому смягчению денежно-кредитной политики.
Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 1 500 ₽.
