Самолет: взлётка готова
Драйверы
«Самолет»: 1 полугодие 2025-го — полет нормальный
Финансы:
- Выручка компании составила 171 млрд руб.
- Операционная рентабельность выросла на 4 процентных пункта г/г, до 29%.
- EBITDA увеличилась на 21% г/г, до 52,1 млрд руб., а скорректированная EBITDA прибавила 7% г/г и достигла 57,5 млрд руб.
- Рентабельность по скорректированной EBITDA по итогам 1П 2025 составила 34%.
- Чистая прибыль = 1,8 млрд руб.
- Чистый корпоративный долг на 30.06.2025 = 128,1 млрд руб., а коэффициент «чистый долг / EBITDA» оказался на уровне 1,13х.
Что хотелось бы отметить в первую очередь?
Оцениваем результаты как достаточно уверенные, учитывая ситуацию на рынке недвижимости в РФ. Обращает на себя внимание рост операционной рентабельности, а также увеличение показателя EBITDA при том, что выручка осталась на уровне прошлого года.
Маржа выросла, главным образом, за счет грамотной работы новой команды менеджмента по оптимизации издержек. Так, коммерческие и административные расходы снизились на 12% и 8%.
Кроме того, еще один позитивный фактор — компания продолжает сохранять долговую нагрузку на комфортном и управляемом уровне.
Операционные показатели:
- Объем продаж первичной недвижимости составил 121 млрд руб. (553,2 тыс. кв. м, 96% от прогноза компании на период).
- Общее количество заключенных контрактов = 15,9 тыс.
- Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, = 54%.
- Средняя цена за кв. м = 216,8 тыс. руб.
Что интересного здесь?
Прежде всего, «Самолет» выполнил собственный прогноз по продажам на 96%, что в текущих условиях очень хорошо. В целом, операционные показатели ожидаемо продемонстрировали некоторое снижение на фоне высокой базой первой половины 2024 г.
По итогам 1П 2025 г. «Самолет» впервые вышел на первое место среди российских застройщиков по объемам ввода жилья, а также сохранил лидерство по объемам строительства.
Итог?
«Самолет» остается нашим фаворитом в российском секторе Real Estate. Компания в сложных условиях сохраняет рост показателей. По мультипликаторам бумага выглядит дешевле аналогов. Так, коэффициент EV / EBITDA составляет около 1,8х, тогда как среднее по сектору — на уровне 2,8х.
С учетом возможного улучшения ситуации в геополитике, а также ослабления денежно-кредитной политики Центробанка акции «Самолета» могут опережать в росте как рынок, так и конкурентов.
