Сбербанк АП - Доходный банкинг (#2)
Фундаментальная идея
Сбербанк — крупнейший российский финансовый институт, контрольный пакет которого принадлежит ЦБ РФ. На его долю приходится около половины российского рынка частных вкладов, а также каждый третий кредит, выданный в РФ.
После санкционно-девальвационного шока 2014-2015 годов, российская экономика и финансовая система постепенно восстанавливаются. И хотя темпы роста отечественного ВВП не поражают воображение, отечественные банки (в особенности крупнейшие) сегодня чувствуют себя куда увереннее, чем ещё пару-тройку лет назад. Основная причина - восстановление кредитной активности (см. диаграмму внизу слева), что, собственно, и является краеугольным камнем любой банковской деятельности. А вслед за кредитным портфелем в гору пошла и чистая прибыль (см. диаграмму внизу справа).
Последняя новость особенно приятна для инвесторов: в отличие от других публичных финансовых институтов Сбербанк очень щедро делится заработанным с акционерами. Так, если по итогам 2016 года на дивиденды было направлено 25% прибыли по МСФО (по 6 руб. на акцию каждого типа), то по итогам 2017 года уже 35% (по 12 руб. на акцию)
Более того, руководство Сбербанка обещало довести выплаты до половины прибыли уже в следующем году2, что даже при консервативном прогнозе по прибыли (сам банк планирует заработать 1 трлн руб. ) даст 20 рублей дивидендов на акцию каждого типа. Ну, а за 2018 год акционеры, видимо, получат 40% прибыли, или чуть менее 15 руб. на акцию.
Акции Сбербанка являются наиболее ликвидным инструментом нашего фондового рынка, поэтому в них всегда была высока доля иностранцев. В прошлом апреле это сыграло с бумагами злую шутку, когда нерезиденты в панике бежали с российского рынка под огнём апрельских санкций. С тех пор акции так и не восстановились, к тому же с осени в воздухе вновь витает едкий душок геополитики, и многие боятся, что в этот раз может задеть непосредственно Сбербанк.
На наш взгляд, ничего страшного для бизнеса крупнейшего банка РФ в активно обсуждаемом сегодня законопроекте американских конгрессменов нет. Поэтому, если говорить о «префах», мы имеем ликвидные акции с прекрасными дивидендами, которые в долгосрочной перспективе будут только расти.
