Сбербанк наращивает прибыль быстрее наших ожиданий
Сбербанк может увеличить дивиденды: прибыль за 8 месяцев выросла на 19%
Сбербанк продолжает показывать рост прибыли, несмотря на сохраняющиеся высокие ставки и замедление экономической активности. За 8 месяцев 2026 года чистая прибыль банка увеличилась на 19% год к году до 1 332,7 млрд руб., а рентабельность капитала составила 22,9%. Динамика показателей создает предпосылки для повышения нашего прогноза прибыли и сохраняет потенциал для высоких дивидендных выплат.
Прибыль Сбербанка растет быстрее ожиданий
За 8 месяцев 2026 г. чистая прибыль Сбербанка, рассчитанная по российским стандартам бухгалтерского учета, увеличилась на 19% г./г. до 1 332,7 млрд руб. Рентабельность капитала составила 22,9%.
Динамика чистой прибыли с поправкой на более высокие показатели по группе компаний формирует предпосылки для пересмотра нами прогноза чистой прибыли Сбера в текущем году. При сохранении данной тенденции прогноз может быть повышен приблизительно на 3% относительно текущего значения в 1,92 трлн руб.
С одной стороны, отчет по РСБУ за 8 месяцев отразил риски, связанные с более быстрым, чем мы ожидали в базовом сценарии, наращиванием объема резервов и замедлением прироста комиссионных доходов. С другой стороны, отмечаем сравнительно активное увеличение корпоративного кредитования. Более благоприятными, чем мы ожидали, оказались данные процентных доходов.
Высокие ставки остаются фактором риска
После выборов, по-прежнему полагаем, регуляторное давление на ценовую политику бизнеса, возможно, традиционно для подобных ситуаций ослабеет. Это позволит экономическим агентам переложить, по крайней мере, часть накопленных издержек на потребителей.
Прирост ключевого элемента корпоративной кредитной активности — займов для пополнения оборотного капитала — в данной связи замедлится. При реализации такого сценария ухудшится динамика процентного дохода группы.
С другой стороны, достижение курсом рубля к доллару США и евро значений, близких к обозначенным нами среднесрочным целям, ограничивает потенциал дальнейшего роста издержек Сбера, связанных с курсовой динамикой.
По оценкам менеджмента банка, с которыми нам удалось ознакомиться, именно курсовая динамика в последние несколько недель играла ключевую роль в повышении показателя расходов на резервы и переоценки кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости.
Справедливая стоимость акций сохраняет потенциал роста
Среднесрочное расчетное значение справедливой стоимости акций ПАО «Сбербанк России» не изменилось и составляет 473,99 руб./ао и 463,66 руб./ап.
Оценка предполагает 70%-ный и, соответственно, 66%-ный потенциал роста и, по-прежнему, рекомендацию «покупать». При этом в оценке сохраняется высокая для бумаг в нашем покрытии 45%-ная поправка на риски вложений.