Сбербанк: никаких санкций от США не будет

Российский фондовый рынок, который с начала года снизился на 2% в долларах США (что сопоставимо с динамикой индексов США), остается самым дешевым в мире с мультипликатором P/E чуть выше 5x.

При этом ожидаемая средняя дивидендная доходность в следующем году может составить 7%. Это - самый высокий показатель в мире.

Самыми доходными с начала года были акции нефтегазового сектора (+23%),согласно индексу MSCI Russia Energy. Это - один из самых высоких показателей в мире, на уровне роста американских компаний интернет-услуг и информационных технологий.

В 2019г важным факторам роста будет дивидендная доходность, которая активно растет в последние пару лет. Это особенно было заметно в этому году на примере промежуточных дивидендов. Пару лет назад выплаты в 50% от чистой прибыли казались утопией, сейчас - это уже реальность, особенно для крупнейших нефтегазовых и промышленных компаний. Основной риск — это санкции США, против России, масштаб которых, скорее всего, будет известен до конца апреля 2019г.

Акции Сбербанка на российском фондовом рынке с начала года подешевели на 17%, в долларовом выражении их котировки из-за ослабления рубля упали на 35%. В начале сентября котировки Сбербанка обновили 12-месячный минимум (165,90 рублей) за акцию.

На этот момент потенциал роста котировок (с учетом консенсус-прогноза) достиг 80%. Текущий консенсус прогноз составляет +50% при цене 300 рублей за акцию.

Наш целевой уровень 220-230 рублей за акцию.

Отметим, что речь идет об эмитенте, который отличается самым высоким в мире уровнем дохода на капитал (ROE) среди банков в мире. Основным катализатором коррекции стала продажа акций Сбербанка нерезидентами, на долю которых приходится 45,6% его рыночной капитализации.

Совокупный пакет акций Сбербанка на руках у нерезидентов оценивается рынком в $27 млрд., из которых на долю держателей депозитарных расписок приходится $15 млрд., а на долю институциональных инвесторов – $12 млрд.

Рыночная капитализация Сбербанка на данный момент составляет $66 млрд. Его акции – самые ликвидные на российском рынке акций с самой большой долей нерезидентов в совокупном пуле инвесторов.

По нашему мнению, рынок преувеличивает актуальность рисков. Мы исключаем вероятность того, что США введут жесткие финансовые санкции против российских госбанков. Мы считаем ценные бумаги Сбербанка привлекательными для потенциальных покупателей, поскольку их целевая цена на ближайшие шесть месяцев составляет 215 руб. за акцию.

Мы оцениваем потенциал роста акций до 220 рублей до конца года. Долгосрочная консенсус цель через 12 месяцев составляет 300руб/акцию или +50% от текущих уровней. Также привлекателен для покупки Сбербанк преф (SBERP RX) со среднесрочным потенциалом роста до 186 руб/акцию или +10% от текущих уровней.

Источник: аналитики ITI Capital