Сбербанк: остановись, паденье, ты прекрасно!

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Наши авторы начинают покупки после обвала. Первый кандидат на отскок очевиден: как и БКС, аналитики ЛМС покупают Сбербанк-ао. От январского максимума акции упали на 12%. Кстати, ЛМС входят в топ-3 аналитиков по акциям Сбербанка. И всегда были смелыми.
Закрыта (целевая цена достигнута)
64.94 %
02.03.2020

Обновление от 09.09.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Рекордная дивидендная доходность Сбербанка за 2021 год поможет компании достигнуть наших целевых цен в $4.83 / $4.49 (355 руб./330 руб.).

Сбербанк опубликовал сильные финансовые результаты по РСБУ за август 2021 года. Чистая прибыль в последнем летнем месяце выросла на 38% до $1.44 млрд. (106 млрд. руб.) против $1.04 млрд. (76.6 млрд. руб.) в прошлом году. Расходы по совокупным резервам за 8 месяцев уменьшились в 4.6 раз с $6.03 млрд. (442.9 млрд. руб.) до $1.3 млрд. (95.6 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Количество активных клиентов с подписками СберПрайм выросло в 1.6 раза до 2.7 млн. пользователей. Текущие мультипликаторы Сбербанка: P/E = 6.61, P/BV =1.48, ROE = 25.4%, ROA = 3.6%.

Комментарий менеджмента по итогам августа: «Заметное влияние на темпы роста бизнеса в августе оказали государственные выплаты на детей. Сбер активно поддержал подготовку к новому учебному году и предложил клиентам выгодные условия на свои сервисы и продукты. Высокий отклик клиентов на эти предложения позволил увеличить количество активных подписчиков СберПрайм до 2.7 млн. человек. Был выдан рекордный объём потребительских кредитов, растет спрос на ипотеку - выдано более 237 млрд. руб., средства клиентов увеличились на 2.3%. Чистая прибыль Сбербанка за 8 месяцев составила 827.6 млрд. руб. при рентабельности капитала 25.4%»

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду высокой дивидендной доходности и двузначных темпов роста чистой прибыли. Банк обладает 7%/5% потенциалом роста на ао/ап до нашей целевой цены в $4.83 / $4.49  (355 руб./330 руб.).


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ



Обновление от 30.07.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Рекордные финансовые результаты помогут Сбербанку поднять свою капитализацию на 17%.

Сбербанк опубликовал отличные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2021 года. Чистая прибыль во 2 квартале 2021 года выросла на 95% с $2.28 млрд. (167 млрд. руб.) до $4.44 млрд. (325.3 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистые комиссионные доходы увеличилась на 31% до $2.15 млрд. (157.1 млрд. руб.). Выручка от нефинансовых бизнесов выросла в 3 раза за 1 полугодие и составила $1.02 млрд. (74.7 млрд. руб.). Текущая оценка Сбербанка: P/E = 6.2, P/BV = 1.33, ROE 2 кв. = 25.8%, ROE 6М2021 = 25.3%. 

Комментарий менеджмента по итогам 2 квартала: ««Результаты первого полугодия 2021 года отражают быстрое восстановление Российской экономики и лидирующую позицию Сбера на финансовых рынках. Во втором квартале мы увидели высокую потребительскую и транзакционную активность, оживление корпоративного кредитования. Мы существенно нарастили объем нашего банковского бизнеса при заметном улучшении качества кредитного портфеля. Главным драйвером остается розничное кредитование: во втором квартале 2021 года объем кредитов розничным клиентам вырос на 7% и превысил 10 трлн. руб. Динамика бизнеса за первое полугодие формирует устойчивую базу для более амбициозного прогноза по рентабельности капитала свыше 22%».

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду высокой дивидендной доходности и двузначных темпов роста чистой прибыли. Банк обладает 17%/16% потенциалом роста на ао/ап до нашей целевой цены в $4.85 / $4.51 (355 руб./330 руб.).


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 09.07.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Рекордные показатели рентабельности помогут Сбербанку достигнуть нашей целевой цены в $4.79 / $4.46 (355 руб./330 руб.).  

Сбербанк представил сильные результаты по РСБУ за июнь 2021 года. Чистая прибыль в первом летнем месяце выросла до $1.44 млрд. (106.8 млрд. руб.) против $1.38 млрд. (101.9 млрд. руб.) в мае 2021 года и $1.4 млрд. (103.6 млрд. руб.) в апреле 2021 года. Рентабельность капитала в июне поднялась до рекордных значений – 27.2%. Расходы по совокупным резервам за 1 полугодие уменьшились на 79% с $4.62 млрд. (342.222 млрд. руб.) до $0.97 млрд. (71.814 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Текущие мультипликаторы Сбербанка: P/E = 6.59, P/BV =1.42, ROE = 24.7%, ROA = 3.5%.

Комментарий менеджмента по итогам июня 2021 года: «Восстановительный рост экономики в первой половине 2021 года позволил нам существенно нарастить кредитный портфель и улучшить его качество. С начала года мы выдали более 6 трлн. руб. корпоративных и 2.7 трлн. руб. розничных кредитов. Благодаря фокусу на операционной эффективности соотношение расходов к доходам сохраняется на уровне 28%. В результате за первое полугодие 2021 года Сбер заработал чистую прибыль в размере 594.8 млрд. руб., показав рентабельность капитала 24.7%».

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду высокой дивидендной доходности и двузначных темпов роста чистой прибыли в 2021 году. Банк обладает 16%/17% потенциалом роста на ао/ап до нашей целевой цены в $4.79 / $4.46 (355 руб./330 руб.).



ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 09.06.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Рост кредитного портфеля поможет Сбербанку показать рекордные финансовые результаты и достигнуть нашей целевой цены в $4.87 / $4.53 (355 руб./330 руб.).  

Сбербанк представил сильные результаты по РСБУ за май 2021 года. Чистая прибыль в 5 месяце выросла до $1.4 млрд. (101.9 млрд. руб.) против $1.42 млрд. (103.6 млрд. руб.) в апреле 2021 года. Чистый процентный доход год к году прибавил 6% до $1.83 млрд. (133.34 млрд. руб.) благодаря увеличению кредитного портфеля. Расходы по совокупным резервам за 5 месяцев уменьшились на 76% с $4.2 млрд. (305.589 млрд. руб.) до $0.99 млрд. (72.266 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Текущие мультипликаторы Сбербанка: P/E = 7.13, P/BV =1.5, ROE = 24.2%, ROA = 3.5%.

Комментарий менеджмента по итогам мая 2021 года: «Наши финансовые результаты в мае показывают устойчивую динамику, несмотря на некоторое замедление деловой активности в начале месяца, связанное с майскими праздниками и введением дополнительных нерабочих дней. Кредитный портфель продолжил уверенный рост при сохранении стабильного качества в основном за счет розничных кредитов, объем которых вырос на 9% с начала года. В результате за пять месяцев 2021 года Сбербанк заработал 488 млрд. руб. чистой прибыли, а рентабельность капитала составила 24.2%».

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду высокой дивидендной доходности и двузначных темпов роста в 2021 году из-за низкой базы 2020 года. Компания обладает 12%/12% потенциалом роста на ао/ап до нашей целевой цены в $4.87 / $4.53 (355 руб./330 руб.).


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ



Обновление от 06.05.2021: инвестиционная идея подтверждена, целевая цена ПОВЫШЕНА


Высокая дивидендная доходность и двузначные темпы роста прибыли помогут Сбербанку достигнуть нашей целевой цены в $4.74 / $4.41 (355 руб./330 руб.). 

Сбербанк опубликовал рекордные финансовые результаты за 1 квартал 2021 года, которые оказались лучше рыночного консенсуса. Чистая прибыль банка увеличилась на 153% с $1.61 млрд. (120.2 млрд. руб.) до $4.07 млрд. (304.5 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Расходы на создание резервов снизились на 85% с $2.23 млрд. (167.1 млрд. руб.) до $0.34 млрд. (25.5 млрд. руб.). Текущие мультипликаторы Сбербанка: P/E = 7.15, P/BV = 1.29, ROE = 24.3%.

Ближайшим важным событием для Сбербанка будет дивидендная выплата за 2020 года. Если купить акции Сбербанка до 10 мая 2021 года (дата закрытия реестра – 12 мая), то дополнительно можно получить дивиденд за 2020 год в размере $0.25 (18.7 руб.), что соответствует 6.1% / 6.4% дивидендной доходности для АО/АП. Исторически банк быстро закрывает дивидендное падение, за последние шесть лет котировкам в среднем требовался один месяц (исключение – 2019 год). 

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Сбербанка ввиду высокой дивидендной доходности и двузначных темпов роста прибыли. Но при этом в связи с рекордными результатами компании наша целевая цена для АО/АП была увеличена с $4.41 / $3.93 (330 руб./294 руб.) до $4.74 / $4.41 (355 руб./330 руб.). Предполагаемая доходность с учетом двух дивидендных выплат (за 2020 год и за 2021 год) – более 30%. Горизонт инвестирования – два года.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 08.04.2021: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Сильные финансовые результаты в 2021 году помогут Сбербанку достигнуть нашей целевой цены в $4.24 / $3.78 (330 руб./294 руб.) за 1 ао/ап.    

Сбербанк представил рекордные результаты по РСБУ за март 2021 года. Чистая прибыль в первом весеннем месяце выросла на 66% с $0.8 млрд. (62.1 млрд. руб.) до $1.33 млрд. (103.3 млрд. руб.) благодаря снижению расходов по совокупным резервам, которые уменьшились с $1.41 млрд. (109.4 млрд. руб.) до $0.21 млрд. (16.7 млрд. руб.). Чистый процентный доход за 1 квартал 2021 года вырос на 13.4% до $4.84 млрд. (376.076 млрд. руб.) ввиду роста объемов работающих активов. Рентабельность капитала увеличилась до рекордных значений – 23.6%. Текущие мультипликаторы Сбербанка: P/E = 7.56, P/BV =1.3, ROE = 23.6%, ROA = 3.4%.

Комментарий менеджмента по итогам марта 2021 года: «Рекордные результаты в марте стали возможны благодаря сильной потребительской активности, сохранению высоких темпов роста розничного кредитования и стабильному качеству кредитного портфеля. Всего за 1 квартал 2021 года чистая прибыль достигла 282,5 млрд. рублей, а рентабельность капитала — 23,6%».

В апреле у Сбербанка пройдет два важных события. 23 апреля состоится ГОСА, на котором акционеры должны утвердить дивидендное распределение за 2020 год. Ранее наблюдательный совет рекомендовал выплату в размере $0.24 (18.7 руб.), что соответствует 56% чистой прибыли. Текущая дивидендная доходность – 6.5%/7% на 1 ао/ап. Второе событие – 29 апреля банк представит финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2021 года.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду лидирующего положения в банковском бизнесе, трехзначных темпов роста небанковской экосистемы и высокой дивидендной доходности. Сбер на горизонте одного года обладает 15%/10% потенциалом роста на ао/ап до нашей целевой цены в $4.24 / $3.78 (330 руб./294 руб.).


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 04.03.2021: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Дивидендная доходность Сбербанка за 2020 год может составить 6%/6.7% на 1 ао/ап против 4% у ВТБ.

Два крупнейших банка России представили свои отчеты за 2020 год. В 4 квартале 2020 года результаты компаний упали по сравнению с аналогичным периодом прошлого года по причине создания крупных резервов под возможные кредитные убытки. Сбербанк создал резервов на сумму $1.14 млрд. (84.2 млрд. руб.) против $0.48 млрд. (35.5 млрд. руб.) годом ранее, а ВТБ -  $0.78 млрд. (58 млрд. руб.) против $0.23 млрд. (16.7 млрд. руб.) годом ранее. Это привело к снижению чистой прибыли: у Сбербанка на 4% до $2.74 млрд. (202.5 млрд. руб.), а у ВТБ на 79% до $0.21 млрд. (15.3 млрд. руб.). Текущая оценка Сбербанк vs ВТБ: P/E = 8.2 vs 12.58, P/BV = 1.24 vs 0.59, ROE = 15% vs 5%.

Оба банка согласно своей дивидендной политике за 2020 год должны выплатить 50% чистой прибыли по МСФО. Это позволит акционерам Сбербанка получить $0.23 (16.84 руб.) на 1 ао/ап, а акционерам ВТБ – $0.000019 (0.0014 руб.) на 1 акцию. Текущая дивидендная доходность: у Сбера - 6%/6.7% на 1 ао/ап, у ВТБ – около 4%. 

Менеджмент Сбербанка свой прогноз на 2021 год пока не предоставил. По нашим расчетам, чистая прибыль Сбера в текущем году будет на уровне первоначального прогноза на 2020 год – $13.53 млрд. (1 трлн. руб.). Это позволит компании выплатить свои акционерам $0.3 (22 руб.) на 1 ао/ап, что по текущим ценам дает 8%/8.7% дивдоходность.    

Мы подтверждаем наши предыдущие рекомендации «покупать» для акций Сбербанка и ВТБ ввиду высокой дивидендной доходности и устойчивых финансовых результатов (для Сбера) и ввиду большой недооценки (для ВТБ), которая по мере восстановления прибыли будет уменьшаться. Сбер на горизонте одного года обладает 19%/17% потенциалом роста на ао/ап до нашей целевой цены в $4.46 / $3.98 (330 руб./294 руб.). 




Обновление от 15.01.2021: инвестидея ПОДТВЕРЖДЕНА, целевая цена ПОВЫШЕНА


Пандемия не помешает Сберу выплатить за 2020 год дивиденд в размере $0.22 - $0.24 (16.5 руб. – 18 руб.).

Сбербанк представил сильные результаты по РПБУ за 2020 год. Чистая прибыль в 4 квартале выросла на 22% с $2.47 млрд. (181.6 млрд. руб.) до $3.02 млрд. (222.1 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистый процентный доход увеличился на 16% до $5.25 млрд. (386 млрд. руб.) благодаря высоким темпам роста кредитования, снижению стоимости клиентских средств и понижению регулятором ставки взноса в фонд обязательного страхования вкладов. Рост расходов по совокупным резервам заметно уменьшился, в 4 квартале данный показатель г/г увеличился всего на 12% до $0.56 млрд. (41.1 млрд. руб.) (для сравнения, в 3 квартале 2020 года г/г он вырос на 261%). За 2020 год компания, по нашим расчетам, может выплатить дивиденд в размере $0.22 - $0.24 (16.5 руб. – 18 руб.) на 1 акцию, это предполагает 6%/6.6% дивдоходность на ао/ап. Текущие мультипликаторы банка: P/E = 8.2, P/BV =1.33, ROE = 16.5%, ROA = 2.6%.

Комментарий менеджмента Сбербанка по итогам 2020 года: «В 2020 году Сбер активно поддерживал российскую экономику: мы выдали 17.7 трлн. руб. кредитов клиентам, увеличив при этом розничный портфель на 17% и корпоративный на 9% без учета валютной переоценки. Масштабная программа оптимизации расходов и достигнутый уровень технологической зрелости позволили снизить отношение расходов к доходам до 29.7%. Активное развитие цифровых сервисов обеспечило непрерывное предоставление финансовых и нефинансовых услуг, что позволило нам даже в такой сложный год достичь рентабельности капитала 16.5% без учета событий после отчетной даты».

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду лидирующего положения в банковском бизнесе, трехзначных темпов роста небанковской экосистемы и высокой дивидендной доходности до 2023 года. На фоне полного восстановления финансовых результатов банка в конце 2020 года наша целевая цена для ао/ап на 2021 год была увеличена до $4.49 / $4 (330 руб./294 руб.). 


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Обновление от 02.12.20: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Дальнейшее развитие экосистемы является главным долгосрочным драйвером роста Сбера, который поможет банку достигнуть нашей целевой цены в $3.97 (300 руб.). 

Вчера завершился Investor Day у Сбера, на котором компания представила планы развития до 2023 года. Менеджмент банка до 2023 года планирует: держать рентабельность капитала (ROE) выше 17%, показывать ежегодно трехзначный рост выручки нефинансовых сервисов и распределять до 2023 года не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Помимо этого Сбербанк прогнозирует постепенное уменьшение резервов с 2.3% - 2.4% в текущем году до 1.4% - 1.6% в следующем и 1% в 2023 году.

Банковский бизнес продолжит играть ключевую роль в экосистеме Сбера, и на него будет приходиться порядка 70% чистого операционного дохода, но основным драйвером развития банк видит рост его нефинансовой экосистемы. Компания планирует, что к 2023 году доля нефинансовых бизнесов в доходах Группы составит не менее 5%, а к 2030 году – это значение вырастет до 20% - 30%. В 2021 году Сбербанк планирует выйти на рынок электронной коммерции с помощью запуска своего маркетплейса, а уже в 2023 году компания намерена войти в пятерку ведущих игроков рынка e-commerce с общим оборотом в $6.61 млрд. (500 млрд. руб.).         

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для обыкновенных акций Сбербанка ввиду лидирующего положения в банковском бизнесе, трехзначных темпов роста небанковской экосистемы и высокой дивидендной доходности до 2023 года. Банк на горизонте одного года обладает 15% потенциалом роста до нашей целевой цены в $3.97 (300 руб.).




Обновление от 28.10.20: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Несмотря снижение деловой и потребительской активности в 2020 году из-за пандемии COVID-19, дивидендная доходность Сбербанка будет выше конкурентов и составит 8.5%.   

Сбербанк опубликовал сильные финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2020 года. Чистая прибыль увеличилась на 74% с $1.97 млрд. (156.1 млрд. руб.) до $3.43 млрд. (271.4 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Главным образом это произошло ввиду отсутствия бумажного убытка, который был в 3 квартале 2019 года в размере $0.93 млрд. (73.3 млрд. руб.) от продажи Denizbank, и за счет роста доходов по операциям с производными финансовыми инструментами и иностранной валютой (3 кв.2020 года – $0.4 млрд. (31.9 млрд. руб.), 3 кв. 2019 года – $0.037 млрд. (2.9 млрд. руб.)). Резервы под кредитные убытки в 3 квартале увеличились г/г в 2 раза с $0.39 млрд. (30.6 млрд. руб.) до $0.8 млрд. (63.3 млрд. руб.). Текущая оценка Сбербанка: P/E = 6.05, ROE = 22.8%, P/BV = 0.96.

Банк согласно своей дивидендной политике направляет на выплату 50% чистой прибыли по МСФО. По этой норме распределения компания за 9 месяцев 2020 года заработала $0.16 (12.37 руб.), что соответствует 6% / 6.4% дивидендной доходности на ао/ап. В 4 квартале банк прогнозирует замедления бизнес активности ввиду продолжения пандемии, тем не менее, компания придерживается осторожно оптимистичного прогноза до конца года. По итогам 2020 года Сбербанк, по нашим расчетам, способен выплатить $0.21 - $0.22 (16.5 руб. – 17.5 руб.) на 1 акцию, это предполагает 8.25%/8.76% дд на ао/ап.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для обыкновенных акций Сбербанка ввиду лидирующего положения в банковском бизнесе, двузначных темпов роста небанковских продуктов и высокой дивидендной доходности. Банк обладает 45% потенциалом роста до нашей целевой цены в 3.79 (300 руб.).


Обновление от 08.10.20: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Восстановление докризисных темпов роста чистой прибыли в 10% позволит Сбербанку увеличить собственную капитализацию на 43% и достигнуть целевой цены в $3.84 (300 руб.).

Сбербанк представил сильные финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2020 года. Компания в сентябре вышла на прежние темпы роста – 10%. Чистая прибыль увеличилась на 10.7% до $1.02 млрд. (79.8 млрд. руб.) против $0.92 млрд. (72.1 млрд. руб.) годом ранее. Рентабельность капитала за месяц составила 19,6% (докризисные значения - 20%), а рентабельность активов - 3,1% в годовом выражении. Текущая оценка Сбербанка: P/E = 6.2, P/BV = 0.95, ROE за 9 мес. = 15.8% против 21.9% годом ранее.

Комментарий менеджмента по итогам сентября: «В сентябре розничный кредитный портфель продолжил уверенный рост и превысил $102 млрд. (8 трлн. руб.). За 9 месяцев розничные кредиты выросли на 11,1%. Кредитование юридических лиц также сохраняет позитивную динамику, показав прирост на 5,9% с начала года без учета валютной переоценки. Рост клиентской активности, оптимизация расходов и сохранение стабильного качества кредитного портфеля оказали позитивное влияние на рентабельность капитала банка, которая по итогам 9 месяцев составила 15,8%»

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций Сбербанка ввиду выхода на докризисные темпы роста, высокой дивидендной доходности за 2020 год (по нашим расчетам, 7-8%) и двузначных темпов роста проектов экосистемы Сбера. Банк до конца 2021 года обладает 43% потенциалом роста до нашей целевой цены в $3.84 (300 руб.). 


Обновление от 31.07.20: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Ближайшим драйвером роста для Сбербанка является выплата дивидендов за 2019 год. В ходе конференц-звонка менеджмент подтвердил, что причин пересматривать ранее данные наблюдательным советом Сбербанка рекомендации направить на выплату дивидендов за 2019 год 50% прибыли нет, но окончательное решение будет принято позже. В марте 2020 года наблюдательный совет рекомендовал утвердить дивиденды в размере $ 0.25 (18.7 руб.) на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию. По текущей цене за 1 ао/ап - $ 2.96 / $ 2.74 (217 руб./201 руб.), это дает 8.6% / 9.3% дивидендной доходности.


Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Сбербанка ввиду стабильности бизнеса, устойчивых финансовых показателей и высокой дивидендной доходности. Обыкновенные акции Сбербанка на горизонте 1.5 лет обладают 38% потенциала роста до нашей целевой цены в $4.09 (300 руб.).


Обновление от 09.07.20: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Высокая дивидендная доходность поможет Сбербанку достигнуть нашей целевой цены в $4.23 (300 руб.).


Сбербанк опубликовал неплохие финансовые результаты по РПБУ за 6 месяцев 2020 года. Чистая прибыль упала на 24% до $ 4.76 млрд. (337.53 млрд. руб.) в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Это произошло из-за создания резервов в 1 полугодии 2020 года на $ 4.8 млрд. (340 млрд. руб.) против $ 0.35 млрд. (24.6 млрд. руб.) за тот же период 2019 года. Главным позитивным моментом в отчетности за 6 месяцев является восстановление финансовых результатов в июне благодаря росту спроса на кредитование. Текущие мультипликаторы Сбербанка: P/E = 6.2, P/BV = 1.02.


Ближайшим драйвером роста для Сбербанка является выплата дивидендов за 2019 год. В марте 2020 года наблюдательный совет рекомендовал утвердить дивиденды в размере $ 0.26 (18.7 руб.) на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию. Позже в мая по рекомендации ЦБ РФ банк отменил данное решение и перенес ГОСА на 25 сентября. Окончательное решение по дивидендам за 2019 год Сбербанк должен принять во второй половине августа. Нашим базовым вариантом является ранее анонсируемая выплата - $ 0.26 (18.7 руб.), что по текущей цене дает 8,9%/9,7% дивидендной доходности на АО/АП.  


Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Сбербанка ввиду высокой дивидендной доходности и постепенного восстановления финансовых результатов. Обыкновенные акции Сбербанка на горизонте 1.5 лет обладают 43% потенциал роста до нашей целевой цены в $4.23 (300 руб.).


Обновление от 20.05.20: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ


Текущий кризис создает хорошую точку входа в Сбербанк, на горизонте двух-трех лет банк обладает 61% потенциалом роста до нашей целевой в $4.14 (300 руб.).


На Наблюдательном совете Сбербанка было принято решение о переносе ГОСА с 26 июня на 25 сентября 2020 года, в связи с чем предложена новая дата закрытия реестра под дивиденды - 5 октября. Окончательное решение о размере дивидендов за 2019 год будет рассмотрено Наблюдательным советом в августе. Ранее совет директоров банка объявил о распределении 50% чистой прибыли и выплате в размере $ 0.26 (18.7 руб.), что по текущим ценам предполагало двузначную дивидендную доходность - 10%/11% на АО/АП.


Риск отсутствия дивидендов за 2019 год, на наш взгляд, является небольшим. Во-первых, дивидендные выплаты Сбербанка являются крупнейшим дивидендным поступлением в бюджет. Во-вторых, есть акционерное соглашение, по которому первый банк страны выплачивает 50% чистой прибыли на дивиденды. В-третьих, Сбербанк, по заявлению Грефа, в любой ситуации останется прибыльным.


Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию "покупать" для акций Сбербанка ввиду двузначной дивидендной доходности в посткризисное время и текущей низкой оценки, банк торгуется ниже капитала (P/BV=0.93), в то время, как до кризиса торговался по оценке в 1.2-1.5 капитала. Сбербанк на горизонте двух - трех лет обладает 61% потенциалом роста до нашей целевой цены в $4.14 (300 руб.).


Источник



Акционеры Сбербанка в следующие 1,5 года получат суммарную выплату в $ 0.61 (40 руб.) или 17,2%/18,9% дивидендной доходности по АО/АП.  


Сбербанк опубликовал отчетность за 4 квартал 2019 года по МСФО, которая оказалась лучше рыночного консенсуса. Чистая прибыль в последнем квартале 2019 года выросла на 20% с $ 2.68 млрд. (176.2 млрд. руб.) до $ 3.23 млрд. (212 млрд. руб.) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, рыночный консенсус – $ 2.91 млрд. (191,4 млрд. руб.). Текущие мультипликаторы Сбербанка в сопоставлении с ВТБ: P/E = 6.26 против 5.39 у ВТБ, P/BV=1,18 против 0.66, ROE=20,5% против 12,8%.  


Герман Греф в ходе телефонной конференции с инвесторами подтвердил, что банк сохраняет свой прогноз по прибыли в 2020 году в $14.9 млрд. (1 трлн. руб.) и планирует выплатить за 2019 год 50% чистой прибыли на дивиденды. Выплата Сбербанка, по нашим расчетам, за 2019 год составит $ 0.28 (18,7 руб.) или 7,9%/8,7% дивидендной доходности, в 2020 году дивиденд увеличится до $ 0.33 (22 руб.) или 9,3%/10,2% дивидендной доходности.


Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» обыкновенные акции Сбербанка ввиду роста финансовых показателей и дивидендных выплат в 2020 году. Компания на горизонте 1,5 лет обладает 27% потенциалом роста до нашей целевой цены в $ 4.57 (300 руб.).   


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
02 марта 2020
 237.9
+64.94%
Цена закрытия
05 октября 2021
  392.4

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей