Сбербанк: прицел на рекорды
Драйверы
«Сбер» открыл сезон охоты на прибыль.
Подтверждаем «Покупать», целевая цена 360 рублей за акцию.
«Сбербанк» опубликовал отчетность по МСФО за 1 квартал 2026 года, которая не оставила никого равнодушным. Банк нарастил чистые процентные доходы на 18,2% г/г до 984 млрд руб. На результат повлияли рост корпоративного кредитного портфеля на 2,3% с начала года до 31,9 трлн руб. и розничного кредитования на 2,5% до 19,7 трлн руб., а также увеличение чистой процентной маржи до 6,3% (+0,2 п.п. г/г). При этом банк сохраняет высокое качество кредитного портфеля, что видно по доле обесцененных кредитов, снизившейся до 4,8% (-0,1 п.п. с начала года).
Рост чистых процентных доходов обеспечил наращивание чистой прибыли банка до 507,9 млрд руб. (+16,5%). Рентабельность капитала составила 24,4%, что является высоким значением с учётом консервативного уровня риска портфеля.
Опубликованные финансовые результаты показывают стабильно высокую эффективность «Сбербанка» при низкой стоимости риска (1,3%; +0,1 п.п. г/г) и банк продолжает работать в этом направлении. Это подтверждается снижением отношения операционных расходов к доходам до 26,7%, что на 0,2 п.п. ниже первого квартала 2025 года и на 10,3 п.п. значения на конец 2025 года.
Рекомендованная дивидендная выплата за 2025 год составила 37,64 рубля на акцию (дивидендная доходность ~11,7%). ВОСА назначено на 30 июня, дата закрытия реестра - 20 июля.
После публикации отчетности акции компании отреагировали ростом на 0,08%. Небольшой рост обусловлен слабой конъектурой рынка, однако котировки выглядели сильнее рынка и сумели удержаться в рамках восходящего канала. Ближайший уровень сопротивления находится на уровне 322 рубля за акцию, устойчивое пробитие которого возможно при приближении к дате выплаты дивидендов. Наш прогноз 360 рублей за акцию.