Сбербанк: рынок проспал дивиденды?
Драйверы
Мы открываем торговую идею «Лонг Сбер» в ожидании роста котировок до 350 руб. за акцию с доходностью более 10% на горизонте 3 месяца. Банк продолжает наращивать чистую прибыль, торгуясь с исторически низкими мультипликаторами, при этом цена акции банка не изменилась с момента последней дивидендной выплаты прошлым летом, а до следующей выплаты осталось 3,5 месяца. То есть за прошедшие несколько месяцев бумага не отразила накопленную дивидендную доходность и по мере приближения выплаты должна ее отразить.
Главное
• Три причины покупать
- Ожидаем увеличение чистой прибыли Сбера на 13% в этом году до 1,9 трлн руб. в основном за счет сильной динамики чистого процентного дохода и снижения стоимости риска.
- Ожидаем продолжение смягчения денежно-кредитной политики, что должно позитивно отразиться на оценочных мультипликаторах банка, а также поддержать чистую процентную маржу в этом году.
- С момента последней дивидендной выплаты цена акций банка не изменилась, а значит, не отразила накопленный дивидендный доход, который составит, по нашим оценкам, 12% от текущих уровней.
• Цель: видим потенциал роста акций Сбербанка более чем на 10% до 350 руб./акц. на горизонте 3 месяца.
• Катализаторы: заседания ЦБ по ключевой ставке 24 апреля и 19 июня, ежемесячная отчетность банка по РСБУ в первой декаде каждого месяца, отчетность банка по МСФО за I квартал 29 апреля, утверждение набсоветом и официальное объявление о дивидендах за 2025 г. в апреле–мае.
• Риски: ухудшение геополитической или макроэкономической конъюнктуры, давление на чистый комиссионный доход, законодательные инициативы в сфере налогов на прибыль банков, опережающий рост затрат и инвестиций в проекты без ясной экономической целесообразности.