Сбербанк - в ожидании оферты и чуда

Обновление от 28.02.20: усредняем позицию по 235 по изначальному плану (цены 239 не было, так как акции открылись с "гепом" вниз)

Акции Сбербанка оказались под давлением вместе с рынком в целом. Распродажа в бумагах последовала за масштабным снижением на западных площадках, которые негативно реагируют на опасения участников по поводу распространения коронавируса.

Однако обыкновенные акции Сбербанка в ближайшие месяцы могут иметь ограниченный потенциал для снижения на фоне рыночных потрясений благодаря сделке по продаже пакета Банка России в пользу ФНБ.

Торговый план

Покупка обыкновенных акций Сбербанка от уровня 244,5 руб. с целью 259,2 руб. на срок до 4 месяцев. Потенциальная доходность сделки 6%.

С целью минимизации рисков можно рассмотреть стратегию входа в позицию по частям, с открытием половины позиции по 244,5 руб. за акцию и второй половины — при достижении 239 руб.

В чем идея

Министерство финансов и Банк России разработали законопроект, который предусматривает продажу пакета ЦБ в Сбербанке в пользу Минфина. На текущий момент под контролем Центробанка находится 50%+1 акция в капитале Сбербанка.

В связи с уникальными условиями предстоящей сделки в законопроекте предусмотрены особенности применения федерального закона «Об акционерных обществах», касающиеся направления обязательного предложения миноритарным акционерам о выкупе акций. Законопроектом предполагается, что такое предложение будет сделано Банком России миноритарным акционерам Сбербанка единовременно при продаже первой части пакета акций по цене аналогичной цене продажи.

Предполагается, что цена сделки будет рассчитана как средневзвешенная рыночная стоимость акций банка за последние 6 месяцев. Получается, что именно на эту цену смогут претендовать миноритарии при выкупе акций. Текущая средняя цена акций Сбербанка за последние 6 месяцев составляет примерно 241 руб. за бумагу, что всего лишь на 1,5% ниже рыночной цены.

Так как для определения цены оферты используется средневзвешенное значение за последние полгода, то на текущий момент в базу расчета входят низкие значения конца августа — они на 12% ниже текущей рыночной цены. По мере их выбытия из базы расчета цена потенциальной оферты будет постепенно расти, что может оказать поддержку обыкновенным акциям Сбербанка.

По нашим расчетам, даже в случае падения средней рыночной цены до 230 руб. на горизонте ближайшего месяца, средняя цена выкупа бумаг все равно останется около 241 руб.

В результате мы не ждем существенного падения акций банка, однако при улучшении внешнего фона они могут восстанавливаться вместе с рынком в целом.

Сделка по выкупу доли ЦБ в Сбербанке возможна только после принятия соответствующего закона. Минфин рассчитывает на принятие закона в конце марта, сообщал журналистам замминистра финансов Владимир Колычев.

Риски

- Слабая динамика всего российского рынка в целом может не позволить реализовать потенциал, так как обыкновенные бумаги могут просто оставаться около средневзвешенного уровня за 6 месяцев.

- Перенос сделки по продаже пакета создаст неопределенность по поводу расчета средней цены, которая выступает поддержкой.

Обращаем внимание, что идея предполагает работу именно с обыкновенными акциями Сбербанка, а не привилегированными, так как оферта ожидается именно по первым.

Важно: Если до начала июня не появится каких-либо новостей о сделке по продаже пакета ЦБ в Сбербанке или оферте, то в этой идее будет дополнительно размещена информация о корректировке целей в связи с ожидаемыми дивидендами в июне.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ на БКС-Экспресс