Сэтл Групп: строит и гасит
ООО «Сэтл Групп» имеет кредитный рейтинг на уровне A(RU) от агентства АКРА. Отраслевая принадлежность является сильным ограничивающим фактором для рейтинга компании, поскольку девелопмент является рисковым сегментом российского бизнеса.
О компании
Сэтл Групп — один из лидеров строительной отрасли России. По данным Единого ресурса застройщиков, в 2022 году компания ввела 888 тыс. кв. м общей площади, а портфель проектов в стадии текущего строительства на начало июня 2023 года составил 1,6 млн кв. м. В холдинг входят следующие направления: девелопмент и строительство, региональные проекты, оценка и консалтинг, продажа недвижимости и зарубежные проекты.
Источник данных: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции
Основные финансовые показатели
Компания показывает высокие темпы роста всех основных показателей на протяжении последних лет. Кроме роста самого бизнеса, компания показывает и рост эффективности: рентабельность по EBITDA по итогам 2022 года превысила 20%. Рост долга значительно сглаживается ростом остатков на эскроу-счетах. На 31 декабря 2022 года остатки составляли почти 60 млрд рублей. При этом в обращении находятся четыре выпуска облигаций на общую сумму 30,5 млрд рублей.
Таким образом, остатки практически полностью перекрывают долг по проектному финансированию. Наполнение эскроу-счетов существенно сказывается на стоимости обслуживания долга.
Источник данных: аналитический отдел сервиса Газпромбанк Инвестиции
Инвестиционная идея
Строительная отрасль из-за цикличности и восприимчивости к экономической ситуации в стране считается отраслью с повышенными рисками. В связи с этим существует сдерживающий фактор при присвоении кредитного рейтинга, а также премия относительно облигаций эмитентов с аналогичным кредитным качеством, но из других отраслей.
С апреля 2022 года наблюдается восстановление продаж на первичном рынке жилья. При этом Сэтл Групп — один из лидеров рынка с устойчивым финансовым положением. По нашему мнению, СэтлГрБ2P2 (ISIN:RU000A105X64) с доходностью 12,12% с погашением в марте 2026 года может быть интересна инвесторам, учитывая кредитный и процентный риск.