Северсталь - Амбициозные цели
Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
ВЕЛЕС снова покупают Северсталь. В прошлый раз они заработали на ней 55%. Говорят, компания станет главным бенефициаром ралли цен на железную руду и падения цен на коксующийся уголь - дивиденды могут составить 13%. Инвесторы в восторге от дешевого кокса
Закрыта (целевая цена достигнута)
26.12 %
В 2021 г. Северсталь станет главным бенефициаром ралли цен на железную руду и падения цен на коксующийся уголь. Благодаря высокой степени вертикальной интеграции компания по мультипликатору EV/EBITDA торгуется дороже ММК и Евраза и практически сравнялась с НЛМК, традиционно занимающим место самого дорого российского металлурга. Текущая конъюнктура сырьевых рынков позволит финансовым показателям Северстали в 2021 г. достичь многолетних максимумов. Среди ключевых драйверов переоценки акций мы выделяем 13%-ю форвардную дивидендную доходность и амбициозную стратегию роста, направленную на увеличение EBITDA в 1,5 раза к 2023 г. и достижение лидерства в стальной отрасли. В то же время возможности отдачи акционерам ограничены возросшей долговой нагрузкой, которая при текущей дивидендной политике будет приближаться к пороговому значению чистый долг/EBITDA 1,0х. Мы устанавливаем целевую цену для акций Северстали на уровне 1 854 руб. (24,4 долл. за ГДР) с рекомендацией «Покупать».
Финансовые показатели. В 4-м квартале 2020 г. показатели Северстали продемонстрировали смешанную динамику. На фоне снижение выручки в результате спада продаж EBITDA выросла на 18 % г/г благодаря уменьшению себестоимости из-за девальвации рубля. Свободный денежный поток увеличился в 2 раза вследствие антикризисного сокращения CAPEX. В конце 2020 г. Мировые цены на сталь обновили многолетние максимумы, однако цены реализации российских металлургов догонят мировые бенчмарки лишь в начале 2021 г., что станет основной причиной сильных финансовых результатов в текущем году.
FCFF. Северсталь приступила к реализации масштабной инвестиционной программы, пик которой приходится на 2022 г. В 2021 - 2022 гг. компания ожидает CAPEXна уровне 1.3 - 1.135 млрд долл. с последующим снижением до 800 - 900 млн. долл.
Дивиденды. Дивидендная политика Северстали предполагает выплату 100 % FCFF при значении чистый долг/EBITDAв диапазоне от 0,5х до 1,0х. Мы ожидаем, что в 2021 г. Дивиденды достигнут максимума и составят 183 руб. на акцию с форвардной доходностью 13 %. В 2022 г. выплаты незначительно снизятся до 163 руб. на акцию. Однако активное наращивание долговой нагрузки к 2023 г. приведет к росту соотношения чистый долг/EBITDA выше 1,0х и падению коэффициента выплат ниже 100 % FCFF.Мы отмечаем, что привлечение долга в угоду высоким дивидендам несет риск для более дальних выплат.
Цена открытия
30 марта 2021
1470 RUB
+26.12%
Цена закрытия
22 апреля 2021
1854 RUB
Инвесторы говорят
Отзывы наших пользователей