Северсталь: ничего непонятно, но очень потенциально
Драйверы
Повышаем прогнозы и целевую цену на «Северсталь»
Как, зачем и почему — об этом ниже:
📈 Квартал оказался сильнее ожиданий
Во вторник «Северсталь» представила результаты за третий квартал: EBITDA выросла на 64% квартал к кварталу и на 13% год к году — на 8% выше консенсуса. Рентабельность по EBITDA поднялась с 14% до 23%.
Компании помогли рост цен на внутреннем рынке, оптимизация затрат и сокращение экспортных отгрузок полуфабрикатов. Свободный денежный поток до изменений в оборотном капитале составил 11,2 млрд ₽ или 2% капитализации.
Но в четвёртом квартале темпы могут снизиться
Аналитики СберИнвестиций ждут, что EBITDA сократится на 25–30%, но останется на 20–30% выше, чем год назад. Цены на прокат могут снизиться ещё на 2%, зато продажи металлопроката, вероятно, квартал к кварталу вырастут на 6%. Этому помогут использование запасов и консолидация Дмитровского металлоцентра.
А вот со свободным денежным потоком ситуация сложнее. Капиталовложения в четвёртом квартале могут вырасти почти на 50%. Поэтому СДП, скорее всего, будет около нуля или уйдёт в минус.
🍀 Что дальше — и почему мы повышаем прогноз
🙃 Эксперт СберИнвестиций Павел Казарновский расскажет, чего ждать от «Северстали» по итогам года и в 2027-м:
Мы повышаем прогноз EBITDA на 2026 год на 8%. Доходность свободного денежного потока всё ещё будет отрицательной — минус 6% — но это лучше, чем в предыдущем прогнозе.
Возвращение компании к устойчиво положительному свободному денежному потоку и обсуждению перспектив дивидендов будет возможно уже с 2027 года, а главным драйвером доходности, по нашему мнению, будет снижение капиталовложений.
На этом фоне мы повышаем прогноз целевой цены для акций «Северстали» до 950 ₽ на горизонте 12 месяцев, потенциал роста превышает 30%.