Северсталь: одна из максимальных дивдоходностей
Драйверы
Обновление от 22.04.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Северсталь: Прогноз результатов (1К24 МСФО)
23 апреля Северсталь представит операционные и финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 г. Мы ожидаем, что продажи стальной продукции компании в 1-м квартале 2024 г. сократятся на 13% г/г на фоне временной приостановки реализации слябов в связи с формированием запаса под ремонт доменной печи No5. Таким образом, финансовые показатели также должны снизиться к аналогичному периоду прошлого года. Согласно нашим расчетам, выручка Северстали по итогам 1-го квартала 2024 г. составит 181,5 млрд руб., EBITDA – 64,5 млрд руб. с рентабельностью 35,5%, FCF – 25,9 млрд руб. Также одновременно с отчетностью компания планирует раскрыть решение совета директоров по дивидендам (заседание прошло 19 апреля). В случае распределения 100% FCF выплата за 1-й квартал 2024 г. должна составить 31 руб. на акцию (доходность 1,7%), при 130% коэффициенте выплат – 40 руб. на акцию (доходность 2,1%).
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Северстали с целевой ценой 2 028 руб.
Обновление от 12.03.2024: целевая цена ПОВЫШЕНА
Акции российских сталеваров в последние месяцы продемонстрировали мощный рост на сопоставимом друг с другом уровне, однако мы полагаем, что наилучшей ставкой на дальнейшее восстановление мирового рынка стали является Северсталь. Несмотря на более высокую оценку по форвардному EV/EBITDA 2024П 5,1х в сравнении с коллегами по цеху, Северсталь обладает наиболее привлекательным инвестиционным профилем.
По итогам 2023 г. компания получила хороший свободный денежный поток и рекомендовала дивиденд в размере 191,5 руб. на акцию с коэффициентом выплат 134% FCF. Согласно нашим расчетам, благодаря росту внутренних цен на сталь и распродаже накопленных в прошлом году запасов слябов дивиденд компании в 2024 г. возрастет до 227 руб. на акцию с доходностью 13,2% к текущим котировкам.
Мы устанавливаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Северстали с целевой ценой 2 028 руб. Также мы отмечаем, что на горизонте свыше 3 лет вполне вероятен новый циклический подъем на мировом рынке стали с возвратом цен стальной продукции на пиковые уровни 2021 г. В таком случае годовой дивиденд Северстали при текущем валютном курсе вполне может составить 400 руб. на акцию, что откроет котировкам путь к 3 000 руб.
Исходная идея:
Северсталь: целевая цена 1910 руб, потенциал роста без дивидендов 19%
Северсталь в пятницу, 2 февраля, представила финансовые результаты за 2023 год по МСФО, согласно которым чистая прибыль компании выросла на 79%, до 193,87 млрд руб, а показатель EBITDA увеличился на 22%, до 262,23 млрд руб. В 2023 году Северсталь нарастила выпуск стали на 5%, до 11,27 млн тонн, а чугуна – на 3%, до 11,3 млн тонн. Компания также планирует увеличить инвестпрограмму в 2024 году на 64%, до 119 млрд руб. Таким образом, Северсталь подтверждает свою успешную адаптацию к санкционным условиям.
Основным для инвесторов фактором, однако, стала рекомендация совета директоров по дивидендам за 2023 год в размере 191,51 руб на акцию с текущей доходностью около 12% – максимальная в РФ на данный момент с учетом промежуточных выплат за 2023 год. Рекомендованные Северсталью дивиденды также превысили средние ожидания рынка. Дивидендный реестр в случае одобрения выплат акционерами закроется 18 июня, и это значит, что у инвесторов будет около полугода для покупок Северстали с привлекательными выплатами.
Акции Северстали после объявления о выплатах в моменте достигли максимума с 2021 года 1710 руб, после чего перешли к нисходящей коррекции и в конце февраля находятся у 1600 руб. Бумаги Северстали с локального минимума декабря 2023 года до дня рекомендации дивидендов подскочили примерно на 40% (в том числе благодаря подтверждению высокой вероятности выплат самой компанией в январе), в связи с чем нисходящая коррекция после дивидендных новостей выглядит обоснованной.
После уверенного роста последних недель акции Северстали также снимают краткосрочную перекупленность с ближайшими поддержками 1600 руб, 1560 руб, 1480 руб и 1440 руб (средняя полоса Боллинджеранедельного графика). Тем не менее даже в условиях коррекции с учетом перспективы высоких дивидендных выплат по мере достижения поддержек будут формироваться более выгодные точки входа под дивиденды с расчетом на потенциальное возвращение котировок к историческому пику 2021 года 1911 руб в ближайшие месяцы.
Так, потенциал роста акций Северстали только от текущей цены 1600 руб составляет около 19% плюс максимальная в РФ на данный момент дивидендная доходность 12%.
