Sinopharm Group: вы неизлечимо здоровы

Акции китайской компании сектора здравоохранения Sinopharm Group с начала года отставали от рынка и потерпели просадку на фоне безрадостных настроений в китайском фармацевтическом секторе, что обусловлено достаточно жесткой политикой властей в плане ценообразования лекарственных препаратов и высокой степенью централизации закупок. Вместе с тем долгосрочные прогнозы по финансовым результатам Sinopharm выглядят конструктивно, и акции компании после затяжной просадки значительно недооценены с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Sinopharm Group с целевой ценой на 12 мес. HKD 22,1 и потенциалом роста 28,5%.

Sinopharm Group крупнейший оптовик и розничный продавец фармацевтической продукции и медицинских устройств, ведущий поставщик услуг в области цепочки поставок в КНР. Компания основана в 2003 году и в 2009 году вошла в листинг Гонконгской фондовой биржи. Sinopharm входит в структуру китайского гиганта сектора здравоохранения China National Pharmaceutical Group.

Деятельность Sinopharm Group подразделяется на 4 сегмента:

• Дистрибуция фармацевтической продукции больницам, аптекам и клиникам.
• Дистрибуция медицинской техники, установка специализированного медицинского оборудования и его техническое обслуживание.
• Аптечный сегмент включает в себя сеть розничных аптек.
• Прочая деятельность, включающая дистрибуцию лабораторных принадлежностей, производство и распространение химических реагентов и фармацевтики.

Бизнес по дистрибуции является ключевым для компании, она располагает развитой сетью сбыта и налаженными связями с больницами, прочими учреждениями здравоохранения и ритейлерами.

Финансовые результаты Sinopharm Group за первое полугодие 2024 года показали снижение выручки на 2,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 294,73 млрд юаней. Дистрибуция фармацевтической продукции принесла выручку в размере 226,49 млрд юаней (+0,5% г/г), а дистрибуция медицинской техники — 58,49 млрд юаней (-7,1% г/г). Чистая прибыль компании в первом полугодии снизилась на 14,4% г/г и составила 5,90 млрд юаней.

В текущем году стал заметен отрицательный эффект от достаточно жесткой политики государства в отношении цен на медикаменты, централизация закупок стала ограничивающим фактором для возможностей фармкомпаний по повышению цен на лекарства. Вместе с тем периодически звучащие сообщения о вероятности внедрения мер государственной поддержки фармы и биотеха в КНР вселяют осторожный оптимизм на долгосрочную перспективу.

Акции Sinopharm Group за период с начала года понесли потери в размере 11%, тогда как индекс Hang Seng за аналогичный период окреп на 9%. После просадки бумага выглядит значительно недооцененной — на текущий момент торгуется c дисконтом 28,5% относительно аналогов по прогнозному мультипликатору P/E NTM.

К числу рисков для Sinopharm Group можно отнести возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в секторе здравоохранения со стороны правительства Китая и ужесточение ценовой политики в отношении лекарств и медтехники.

Технический анализ

На дневном графике акций Sinopharm Group имеет место среднесрочный нисходящий канал, при этом цена уверенно отжалась от его нижней границы и сохраняет потенциал отскока в ближайшие недели. В дальнейшем есть вероятность пробития канала на север.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ