Sinopharm Group - таблетки для роста
Драйверы
Акции китайской компании сектора здравоохранения Sinopharm Group за последние месяцы совершили коррекционную просадку и стали снова выглядеть фундаментально недооцененными. При этом компания вполне удачно отчиталась за первую половину 2023 года, показав динамичный рост выручки по обоим ключевым сегментам деятельности и солидное увеличение прибыли. Мы полагаем, что в перспективе ближайших месяцев это классическое «защитное» вложение покажет динамику лучше рыночной.
Мы повышаем рейтинг акций Sinopharm Group с «Держать» до «Покупать» с сохранением целевой цены на уровне HKD 24,0 и потенциалом роста 21,8%.
Sinopharm Group — китайская компания фармацевтического сектора, созданная в 2003 году. В листинг Гонконгской фондовой биржи компания вошла в 2009 году. Sinopharm Group является одной из 6 публично торгуемых компаний, входящих в структуру China National Pharmaceutical Group, наряду с China National Medicines Corporation, China National Accord Medicines Corporation, Beijing Tiantan Biological Products, Shanghai Shyndec Pharmaceutical и China Traditional Chinese Medicine Holdings.
Деятельность Sinopharm Group подразделяется на 4 сегмента:
- дистрибуция фармацевтической продукции больницам, аптекам и клиникам;
- дистрибуция медицинской техники, а также установка специализированного медицинского оборудования и его техническое обслуживание;
- аптечный сегмент включает в себя сеть розничных аптек;
- производство и дистрибуция химических реагентов и фармацевтической продукции, сбыт лабораторной продукции.
Sinopharm Group является крупнейшим в Китае оптовиком и ретейлером фармацевтической продукции, медицинского оборудования и прочих продуктов для здравоохранения. Sinopharm Group не проводит клинических исследований и испытаний, разработки инновационных препаратов не относятся к ее сфере деятельности — этим занимаются другие компании в структуре China National Pharmaceutical Group.
По итогам первого полугодия 2023 года Sinopharm Group зафиксировала рост выручки на 15,1% г/г, до 300,95 млрд юаней, при этом чистая прибыль компании увеличилась на 11,1% г/г, до 4,10 млрд юаней. Чистая прибыль на акцию составила 1,32 юаня по сравнению с 1,18 юаня годом ранее. Ключевой сегмент деятельности Sinopharm, дистрибуция фармацевтики, показал рост выручки на 14,7% г/г, до 226 млрд юаней, а сегмент медицинской техники — на 17,2%, до 62,9 млрд юаней.
Стоит отметить, что с сентября Sinopharm Group добавлена в состав гонконгского фондового индекса Hang Seng в результате квартального пересмотра.
За последний год акции компании подорожали на 19,9% — со значительным опережением рынка (гонконгский индекс Hang Seng за аналогичный период окреп всего на 5,9%), при этом за период с апреля, когда мы понизили рейтинг бумаги до «Держать», цена показала отрицательное изменение.
После среднесрочной коррекционной просадки компания снова выглядит фундаментально недооцененной и в настоящее время торгуется с дисконтом порядка 22% относительно аналогов по прогнозному мультипликатору P/E 2023E.
К числу рисков для Sinopharm Group можно отнести возможность новых мер по ужесточению регулятивных норм в китайском фармацевтическом секторе.
