Софтлайн: кибераптечка от утечки

Обновление от 19.05.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Софтлайн опубликовал финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 года

• Оборот: 24 млрд руб. (+12% год к году)
• Валовая прибыль: 9,3 млрд руб. (+19% г/г)
• Скорректированная EBITDA: 1,8 млрд руб. (+3% г/г)
• Чистая прибыль: 0,7 млрд руб. (рост в 3 раза г/г)

Подробнее

Оборот достиг 24 млрд руб., увеличившись на 12% г/г. В структуре оборота 37% показателя пришлось на оборот от продажи собственных решений группы, что составляет 8,8 млрд руб. (+40% г/г).

Валовая прибыль увеличилась на 19% г/г и составила 9,3 млрд руб. Доля валовой прибыли, полученной от продажи высокорентабельных решений собственного производства, составила рекордные 73%. В результате валовая рентабельность достигла 38,8% — максимального значения показателя за всю историю Софтлайн.

Скорректированная EBITDA в I квартале 2025 года составила 1,8 млрд руб. (+3% г/г).

Чистаю прибыль составила 0,7 млрд руб. (рост в 3 раза г/г). Крупнейшей статьёй расходов, сдерживающей рост чистой прибыли за I квартал 2025 года, стали процентные расходы, рост которых связан с жёсткой денежно-кредитной политикой ЦБ РФ и увеличением долгового портфеля компании.

Скорректированный чистый долг составил 14 млрд руб. Соотношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев составило 2x.

Комментарии менеджмента:

Компания подтверждает прогнозные показатели на 2025 год: рост оборота до не менее 150 млрд руб. при увеличении валовой прибыли до 43–50 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA, по оценкам компании, достигнет 9–10,5 млрд руб., а отношение чистого долга к EBITDA не превысит 2x. Эти ориентиры не включают потенциальный эффект от новых приобретений, которые Софтлайн рассматривает к покупке.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Софтлайн представил умеренно позитивные результаты за I квартал. Компания раскрыла ограниченный объём данных, сложно сказать, с чем связан столь сильный рост прибыли в I квартале при увеличении скорректированной EBITDA на 3%. Из позитивных моментов — компания подтвердила прогноз на 2025 год.

Акции Софтлайн позитивно отреагировали на публикацию результатов, бумаги прибавляют 3% — лучше Индекса МосБиржи.

Таргет аналитиков Альфа-Банка — 192 руб. за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 31.03.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Софтлайн опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2024 год.

• Главное за 2024 год
• Оборот: 120,6 млрд руб. (+32% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 7,1 млрд руб. (+58% год к году)
• Чистая прибыль: 2,6 млрд руб. (-15% год к году)

Софтлайн представил позитивные результаты за 2024 год, компания сохраняет высокие темпы роста оборота, поддерживаемые в том числе высокой активностью на M&A рынке. Ключевым фактором давления на чистую прибыль стало увеличение финансовых расходов: показатель вырос более чем в два раза год к году и достиг 5,1 млрд руб. В целом отчёт не должен сильно повлиять на динамику акций, так как ранее компания раскрывала неаудированные данные за год.

Акции Софтлайна на торгах понедельника выглядят лучше рынка, прибавляя 0,2%.

Оборот Софтлайна увеличился на 32% год к году, до 120,6 млрд руб. Около 29% показателя пришлось на оборот от продажи собственных решений компании.

Валовая прибыль выросла на 57%, до 36,9 млрд руб. Валовая прибыль, полученная от собственных решений, — в 1,7 раза и составила 24,9 млрд руб., это более 67% от общей валовой прибыли. Валовая рентабельность достигла 30,6% (+4,8 п.п. год к году).

Скорректированная EBITDA увеличилась на 58% год к году, до 7,1 млрд руб.

Чистая прибыль снизилась на 15% год к году, до 2,6 млрд руб. Давление на показатель оказал рост процентных расходов. Кроме того, компания продолжает активно инвестировать в развитие бизнеса, в том числе в рамках M&A сделок.

Чистый долг, скорректированный на стоимость портфеля ценных бумаг, составил 6,7 млрд руб. Отношение скорректированный чистый долг/скорректированная EBITDA — 0,9х.

Обратный выкуп акций

22 октября 2024 года совет директоров Софтлайна принял решение о выкупе бумаг — до 5% от общего числа акций в течение 12 месяцев с даты объявления.

На конец 2024 года было выкуплено около 6,5 млн акций (1,6% от уставного капитала).

Прогноз на 2025 год

• Оборот: не менее 150 млрд руб.
• Валовая прибыль: 43–50 млрд руб. за счёт увеличения рентабельности и роста доли собственных продуктов и решений.
• Скорректированный показатель EBITDA: 9–10,5 млрд руб.
• Отношение скорректированный чистый долг/скорректированная EBITDA: не более 2х.

Софтлайн. Важное о компании

Ведущий поставщик решений и сервисов в области цифровой трансформации и информационной безопасности, развивающий комплексный портфель собственных продуктов и услуг. В штате свыше 9000 сотрудников, более половины из которых — инженеры и разработчики.

Софтлайн можно отнести к компаниям роста, в которых главным источником дохода инвестора являются не дивиденды, а прирост стоимости акций.

С начала года акции Софтлайна торгуются в широком боковом коридоре без устойчивой тенденции к росту или снижению.

Таргет аналитиков Альфа-Банка — 192 руб. за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 18.02.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Софтлайн опубликовал результаты за IV квартал и полный 2024 год.

Главное за IV квартал:

• Оборот: 49,6 млрд руб. (+28% год к году)
• Валовая прибыль: 13,0 млрд руб. (+17% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 2,4 млрд руб. (-13% год к году)
• Чистая прибыль: 778 млн руб. (убыток 3,4 млрд руб. годом ранее)
• Чистый долг: 12,9 млрд руб. (-50% за квартал)

Главное за 2024 год:

• Оборот: 120,7 млрд руб. (+32% год к году)
• Валовая прибыль: 37,0 млрд руб. (+57% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 7,0 млрд руб. (+57% год к году)
• Чистая прибыль: 1,8 млрд руб. (-42% год к году)
• Чистый долг: 12,9 млрд руб. (+60% с начала года)

Подробнее

Чистая прибыль компании в IV квартала 2024 года составила 778 млн руб. после убытка 3,4 млрд руб. годом ранее, тогда как за 12 месяцев 2024 года показатель достиг 1,8 млрд руб. по сравнению с 3,1 млрд руб. в 2023 году. Снижение чистой прибыли по итогам года в первую очередь вызвано возросшими в 1,9 раз, до 3,8 млрд руб., процентными расходами из-за роста ключевой ставки и долгового портфеля компании, а также расходами на инвестиции в развитие бизнеса, в том числе сделками M&A.

Чистый долг компании снизился в два раза за IV квартал и составил 12,9 млрд руб. в основном за счёт сезонного увеличения поступлений от операционной деятельности.

При этом чистый долг, скорректированный на стоимость портфеля ценных бумаг, составил 6,8 млрд руб. Таким образом, показатель соотношения скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA составил 1,0х против отрицательного значения минус 0,2х на начало года.

Компания также подтвердила прогнозы на 2025 год по ожидаемому роста оборота до 150 млрд руб. и увеличению валовой прибыли до 43–50 млрд руб. Прогноз по скорректированной EBITDA на текущий год был повышен с 8,5–10 млрд руб. до 9–10,5 млрд руб.

Таргет аналитиков Альфа-Банка — 192 руб. за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 24.12.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Софтлайн подтвердил прогноз на текущий год и представил на следующий. В 2025 году, в соответствии с утверждённым бюджетом, компания ожидает двузначные темпы роста по основным финансовым показателям.

Согласно утверждённому бюджету, оборот компании в 2025 году вырастет до не менее 150 млрд руб. с прогнозного уровня 110 млрд руб. на текущий год.

Валовая прибыль в следующем году вырастет до 43–50 млрд руб. (2024 год: не менее 30 млрд руб.) за счёт увеличения рентабельности и роста доли собственных продуктов и решений.

Скорректированный показатель EBITDA вырастет с прогнозируемого значения не менее 6 млрд руб. по итогам текущего года до 8,5–10 млрд руб. в 2025 году.

Показатель скорректированный Чистый долг/EBITDA на конец 2025 года ожидается на уровне не более 2х.

Кроме того, Софтлайн подтвердил возможность выплаты дивидендов по итогам 2024 года в размере не менее 25% от чистой прибыли, но не менее 1 млрд руб. в соответствии с дивидендной политикой.

По данным аналитиков Б1, среднегодовой темп роста IT-рынка с 2023 по 2028 годы составит 14% в год. Объём целевого рынка Софтлайн, согласно прогнозам, вырастет на 90% с 1,8 трлн руб. в 2023 году до 3,4 трлн руб. в 2028 году.

Самыми быстрорастущими сегментами на российском IT-рынке в 2023–2028 гг., по прогнозам аналитиков Б1, будут IaaS, программное обеспечение, услуги ЦОД, сегменты кибербезопасности и оборудования для IT-инфраструктуры.

Это позволит компании сохранить высокие темпы роста.

По итогам 9 месяцев 2024 года чистая прибыль снизилась на 77%, до 1,5 млрд руб., на фоне роста процентных доходов. Накопленный дивиденд составляет менее 1 руб. на акцию. Если компания направит на выплату 1 млрд руб., дивиденд может составить 2,5 руб. на акцию. Это соответствует дивидендной доходности 2,2% по текущим ценам.

Акции отреагировали ростом на 2%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Софтлайн опубликовал результаты за III квартал и 9 месяцев 2024 года.

Главное за III квартал:

• Оборот: 28,3 млрд руб. (+28% год к году)
• Валовая прибыль: 8,2 млрд руб. (+43% год к году)
• Скорректированная EBITDA: 1,2 млрд руб. (+102% год к году)
• Чистый убыток: 2,0 млрд руб. (убыток 3,0 млрд руб. годом ранее)
• Чистый долг: 25,6 млрд руб. (+217% с начала года)

Подробнее

За III квартал 2024 года оборот компании вырос на 28% год к году, до 28,3 млрд руб. благодаря расширению линейки высокорентабельных продуктов собственного производства, расширению продуктовой линейки и привлечению новых клиентов. На долю оборота от продажи собственных решений, который за квартал вырос на 49%, пришлась почти треть общего показателя.

Доля валовой прибыли, приходящаяся на продажи высокорентабельных собственных решений, составила 65%. Валовая рентабельность достигла 29% (+3 п.п. год к году).

Оборот компании за девять месяцев 2024 года увеличился на 35% год к году, до 71,1 млрд руб. Около 29% показателя пришлось на оборот от продажи собственных решений.

Валовая прибыль за девять месяцев выросла на 92%, до 23,9 млрд руб. Валовая прибыль, полученная от собственных решений, достигла 63%. Валовая рентабельность по итогам девяти месяцев 2024 года достигла 33,7% (+10 п.п. год к году).

Скорректированная EBITDA компании за девять месяцев 2024 года увеличилась более чем в два раза год к году, до 4,6 млрд руб.

Чистая прибыль Группы за девять месяцев 2024 года снизилась на 77% год к году, до 1,5 млрд руб. против 6,5 млрд руб. годом ранее. Снижение показателя было вызвано, в первую очередь, ростом процентных расходов на фоне повышения ставки ЦБ и увеличения долгового портфеля. За девять месяцев 2024 года они выросли более, чем в 2,5 раза, до 3,2 млрд руб.

Важное о компании

• Ведущий поставщик решений и сервисов в области цифровой трансформации и информационной безопасности, развивающий комплексный портфель собственных продуктов и услуг. В штате свыше 9000 сотрудников, более половины из которых — инженеры и разработчики.

• Софтлайн можно отнести к компаниям роста, в которых главным источником дохода инвестора являются не дивиденды, а прирост стоимости акций.

• С начала года акции Софтлайна торгуются в широком боковом коридоре без устойчивой тенденции к росту или снижению.

Таргет аналитиков Альфа-Банка — 192 руб. за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ