Совкомбанк: крутим ставку - настраиваем прибыль

Совкомбанк — один из крупнейших частных универсальных банков. По сумме активов занимает третье место среди частных банков и девятое в общем рэнкинге. Дальнейшее снижение ключевой ставки Банка России отразится на росте процентной маржи и переоценке инвестиционного портфеля банка.

Почему акции могут вырасти

Снижение ключевой ставки. Совкомбанк — один из главных бенефициаров смягчения денежно-кредитной политики. Дальнейшее снижение ключевой ставки будет увеличивать процентную маржу банка, ускоряя рост чистого процентного дохода за счёт снижения стоимости фондирования, а также увеличения спроса на кредитование.

Переоценка инвестиционного портфеля. Снижение ключевой ставки приведёт к быстрой переоценке торгового портфеля ценных бумаг. По итогам I квартала 2025 года он составляет около 0,6 трлн рублей. При этом доля активов с фиксированной процентной ставкой в портфеле превышает половину его совокупной стоимости.

Уже по итогам I квартала 2025 года положительная переоценка бумаг принесла банку 4 млрд рублей — этот показатель будет увеличиваться по мере смягчения денежно-кредитной политики.

Высокие темпы роста бизнеса. Совкомбанк исторически показывает сильные темпы роста бизнеса. Так, среднегодовой темп роста активов в секторе за 2014-2024 гг. составил 35% против 10%, а средняя рентабельность капитала составила 34% против 13%. По нашему мнению, такие высокие темпы роста сохранятся и в ближайшие годы.

Привлекательная оценка. Сейчас акции Совкомбанка оцениваются привлекательно по форвардным мультипликаторам P/E и P/B на уровне 3,9х и 0,9х при ожидаемой нами рентабельности капитала (ROE) 23,5% в 2025 году. Мы ожидаем, что бизнес компании может показывать темпы роста выше средних по сектору.

Точка входа

• Покупка: акций Совкомбанка по цене не выше 16,8 руб.
• Срок: 8 месяцев

Не забываем о рисках

• Ужесточение денежно-кредитных условий
• Замедление экономической активности
• Негативные финансовые результаты

Время продавать

• Цель: 19,8 руб. за акцию
• Потенциальная доходность: 18% (или 27% годовых)

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ