Совкомбанк: поглотил, но никто не заметил
Драйверы
Совкомбанк представил финансовые результаты по итогам I полугодия 2024 года. Прибыль упала, акции снижаются, но стоит ли их исключить из портфеля — рассказали ниже.
Изменения указаны в сравнении год к году
Ключевые результаты I полугодия
- Чистый процентный доход: +17%, 78 млрд руб.
- Чистый комиссионный доход: +26%, 16 млрд руб.
- Чистая прибыль: -25%, 39 млрд руб. (1,87 руб. на акцию). Снижение связано с уменьшением единовременных доходов и высоким уровнем процентных ставок.
- Рентабельность капитала (ROE): 27% по сравнению с 55% год назад.
- Розничный кредитный портфель: +41% с начала года, 1,2 трлн руб. Ключевой фактор — консолидация Хоум Банка и рост залогового кредитования. Суммарный доход от выгодного приобретения Хоум Банка составил 16 млрд руб. с учетом «резервов первого дня».
- Портфель корпоративных кредитов: +14% с начала года, до 1,2 трлн руб. Ключевым драйвером его развития стало увеличение кредитования малого и среднего бизнеса – основных бенефициаров экономического подъёма в России.
Возможны рекордные показатели в 2025 году
Совкомбанк будет стремиться повторить результаты первого. Однако продолжающийся рост процентных ставок может привести к замедлению прибыли. Банк постепенно вернется к уровню доналоговой прибыли 2023 года в случае прекращения роста процентных ставок, а при снижении процентных ставок планирует получить рекордные показатели в 2025 году.
Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций
Снижение прибыли Совкомбанка на 25% в целом совпало с нашими ожидания, и уже учтено рынком в цене акций. При этом у банка есть долгосрочные перспективы, пока ещё не включённые в цену, — консолидация с Хоум Банком.
Совкомбанк значительно отстаёт в оценках по мультипликаторам от участников банковского сектора. Акции с начала мая потеряли 25% и на сегодняшних торгах снижаются сильнее рынка, что, на наш взгляд, можно использовать как возможность для покупки на долгосрочную перспективу.
Важное про Совкомбанк
- Группа включает системно значимый банк, страховую, лизинговую, факторинговую и другие финансовые компании.
- В последние 10 лет активы банка росли в среднем на 38% в год, а капитал — на 35% в год. Средний ROE составил 36%.
- Дивидендная политика Совкомбанка предполагает выплату 25–50% годовой прибыли по МСФО при условии отсутствия на горизонте крупных M&A-сделок.
- IPO Совкомбанка на Московской бирже состоялось в декабре 2023 года по цене 11,5 руб. С тех пор бумаги стабильно торгуются выше уровня размещения.
Таргет аналитиков Альфа-Банка на следующие 12 месяцев — 23 руб. на акцию (+60%).