Совкомфлот: полный вперед!
Драйверы
Совкомфлот представил неубедительные результаты по итогам 1 полугодия 2024 года.
Компания Совкомфлот представила негативные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Выручка транспортной компании уменьшилась на 0,88% до 93,25 млрд руб. за счет введенных санкционных ограничений в отношении компании и сезонного снижения ставок на фрахт. Чистая прибыль Совкомфлота сократилась на 22,18% до 29,37 млрд руб. из-за увеличения рейсовых расходов и комиссий, существенного роста эксплуатационных расходов и амортизации. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.33, P/E = 4.08, Net debt/ EBITDA = -0.04.
Отметим, что в долларовом эквиваленте результаты компании оказались еще более негативными. Выручка и чистая прибыль транспортной компании сократились на 16,13% и 34,7%, соответственно. Основной вклад в значительную просадку внес второй квартал, так как санкционные ограничения в отношении компании начали действовать в полную силу.
Полученные негативные результаты за второй квартал существенно корректируют прогноз по дивидендным выплатам по итогам 2024 года, как и потенциальную дивидендную доходность, при условии того, что компания продолжит соблюдать цель по выплате дивидендов на уровне 50%. Если за 1 квартал Совкомфлот заработал 3,98 руб. дивидендов на акцию, то за 2 квартал результат составил всего 2,66 руб. Таким образом, совокупный дивиденд, который логистическая компания заработала за 1 полугодие составляет 6,64 руб. или 6,57% дивидендной доходности к текущей цене 101 руб.
Опираясь на опубликованные результаты, мы пересматриваем наш прогноз по дивидендам на 2024 год и понижаем целевую цену по акциям логистической компании. Предполагаем, что совокупная выплата за 2024 год будет в диапазоне от 12 до 13 руб. на акцию, что дает от 11,88% до 12,87%. При условии реализации описанного сценария и попадания дивидендной выплаты указанный диапазон, российская компания на горизонте 1 года имеет 29% потенциал роста до нашей целевой цены 130 руб.
Тем не менее, отметим, что при условии реализации позитивного сценария с ростом ставок на фрахт во втором полугодии на фоне увеличение спроса на танкерные перевозки из-за перенаправления в порты объемов нефти из южной ветки "Дружбы" и плановых ремонтных работ на нескольких крупных российских НПЗ, мы допускаем пересмотр целевой цены по ценным бумагам Совкомфлота.
