Совкомфлот: тонуть отменяется
Драйверы
Совкомфлот
Совкомфлот: плохой отчет при открывающихся перспективах
Компания Совкомфлот представила негативные финансовые результаты по МСФО по итогам 2025 года. Выручка транспортной компании уменьшилась на 36,8% до 108,94 млрд руб. из-за введенных санкционных ограничений в отношении компании. Убыток Совкомфлота составил 53,55 млрд руб. по сравнению с прибылью в размере 37,29 млрд руб. годом ранее из-за сокращения выручки, увеличения эксплуатационных расходов, существенного роста обесценения части флота компании, а также убытка от курсовых разниц. При этом, скорректированный финансовый результат логистической компании по итогам периода оказался намного лучше, но, все равно отрицательным. Скорректированный убыток по итогам 12 месяцев составил 0,52 млрд руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 5.72, Net debt/ EBITDA = 0.68.
Дополнительно отметим, что по итогам отчетного периода компания значительно увеличила чистый долг. Если на конец 2024 года метрика составляла 1,05 млрд руб., то по результатам 2025 года чистый долг Совкомфлота вырос до 26,2 млрд руб. Вероятно, причиной значительного увеличения долговой нагрузки стала сдача нового газовоза «Алексей Косыгин».
Тем не менее, во втором полугодии наметился определенный разворот в выручке компании. Более того, Совкомфлот является явным бенефициаром конфликта на Ближнем Востоке в связи с ростом ставок на фрахт. Подчеркнем, что бизнес-модель компании защищена стабильными операциями в рамках сегмента, который связан с арктическими проектами и способен генерировать устойчивый денежный поток. При этом, загрузка конвенциональной части флота, особенно в текущей ситуации, может стать дополнительным фактором переоценки акций логистической компании.
Несмотря на негативные финансовые результаты по итогам 2025 года, мы повышаем нашу рекомендацию до уровня «держать» в связи с перспективами значительного улучшения финансовых результатов в 1 полугодии 2026 года. При условии продолжения тенденции восстановления выручки, акции Совкомфлота на горизонте 1 года имеют 17% потенциал роста до нашей целевой цены 105 руб.