Транснефть - игра навылет
Обновление от 16.04.20: целевая цена ПОВЫШЕНА
17 апреля начинается расчетный период для майской ребалансировки MSCI Russia, который продлится до 30 апреля. В этих условиях Транснефть пытается спешно нарастить капитализацию, чтобы остаться в индексе MSCI Russia! Сегодня акции прибавили более чем 7%, что вдвое опережает динамику РТС.
Но акции должны подорожать еще на 9%, до 170 тыс. руб., и этот уровень - наша тактическая цель!
Исходя из опыта можно сказать, что, вероятнее всего, MSCI Russia возьмет за расчетный период 20-21 апреля! Поэтому текущие уровни привлекательны для покупки даже во время высокой волатильности на рынке нефти - это своего рода тактический хедж.
Обновление: Майская ребалансировка MSCI Russia
Что изменилось со времени нашей публикации в январе?
Со времени нашей последний публикации 17 января РТС упал более чем на 30%, с 1640 до 1096 п.
Следовательно, число компаний, которые могут быть включены в MSCI Russia, сократилось до двух (Тинькофф банк, Русал; ранее одним из претендентов был Ростелеком), тогда как число компаний на исключение из индекса, напротив, выросло (Транснефть и, возможно, ММК).
Пока очевидный кандидат на исключение это Транснефть, но все, впрочем, может измениться. Ростелеком - самый слабый претендент на включение в индекс и, скорее всего, в него не войдет.
Что покупать?
Мы считаем, что Транснефть может вырасти на 17-20% в апреле перед расчетами MSCI Russia в конце месяца; ММК, Фосагро, Тинькофф банк, Русал попытаются увеличить капитализацию до этого срока.
Кандидаты на исключение: Транснефть преф
По нашим расчетам, капитализация в свободном обращении упала на 17% ниже порогового уровня для исключения, который, по нашим оценкам, составляет $1072 млн.
Текущая рыночная капитализации компании в свободном обращении составляет $913 млн.
Если Транснефть исключат из индекса, то отток средств из бумаг компании может составить $100 млн, что в 20 раз превышает среднедневной объем торгов.
Следовательно, как и в прошлый раз мы ждем активного роста бумаги в апреле до принятия решения по ребалансировке в мае.