Спасибо, что Лукойл!

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Фридом Финанс говорят, что Лукойл все еще дорог по мультипликаторам относительно других нефтяников. Но это нормально, потому что Лукойл менее подвержен влиянию цен на нефть, чем конкуренты. Основной драйвер роста акций - выкуп и дивиденды любой ценой
Закрыта по тайм-ауту
43.68 %

ЛУКОЙЛ - Устойчивость к ценовым стрессам


Доля переработки и маркетинга в выручке ЛУКОЙЛа составляет 60%, поэтому его акции менее подвержены влиянию ценовой конъюнктуры на рынке сырья, чем бумаги конкурентов.


Выручка и чистая прибыль ЛУКОЙЛа в последнем квартале 2019 года практически совпали с ожиданиями, построенными на основе среднесрочных финансово-производственных трендов и сезонности. При этом чистый денежный поток значительно превысил рассчитанные с учетом сезонности и производственных циклов трендовые значения, достигнув 701,9 млрд руб. (+26,4% г/г). Согласно обновленной дивидендной политике, ЛУКОЙЛ направляет на выплаты не менее 100% свободного денежного потока (FCF) за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на обратный выкуп.

Оценка ожидаемых дивидендов ЛУКОЙЛа за прошлый год учетом уже выплаченных 192 руб. на акцию составляет не менее 540 руб. на акцию, что обеспечивает доходность 11% к текущим ценам. Целевой уровень цен на нефть на конец года на основе публикуемых ОПЕК данных баланса спроса/предложения на январь 2020 года находится не ниже $60 с вероятностью более 60%. Важно отметить, что в 2014 году страны ОПЕК не решились на сокращение добычи, что вызвало значительный профицит на рынке.


Сейчас ситуация иная. По итогам мартовского заседания ОПЕК рекомендовала сократить добычу на 1 млн баррелей в сутки, чтобы побороться за справедливые, по мнению организации, цены на рынке.


Мы по-прежнему ожидаем повышение цен на нефть в ближайшие кварталы под влиянием активизации макроэкономического стимулирования в ведущих странах, отложенного проинфляционного эффекта монетарной политики ведущих мировых ЦБ в 2008-2016 годах и участившихся дефицитов на рынке сырья. Доля переработки и маркетинга в выручке ЛУКОЙЛа составляет 60%, поэтому его акции более устойчивы к ухудшению краткосрочной и среднесрочной ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке, чем бумаги Газпрома, Роснефти, Башнефти, Газпром нефти, в выручке которых доля добычи выше.  Мы ожидаем роста выручки компании в 2020 году на 3% г/г, до 8,073 трлн руб., при сохранении чистой рентабельности на уровне 8%, близком к прошлогоднему.


По отношению к бумагам Роснефти, Газпрома, Башнефти акции ЛУКОЙЛа переоценены по мультипликаторам капитализация/нефтяные резервы и капитализация/ежедневная добыча в 2,35 и 2,2 раза. По финансовым мультипликаторам P/E и P/S в сопоставлении со сравнительно дорогими акциями Татнефти и НОВАТЭКа в бумагах ЛУКОЙЛа есть небольшой дисконт к рынку. Добыча в долгосрочном периоде будет расти на 2-3% в год в рамках тенденции широкого рынка. Основной драйвер роста — выкуп акций, дивиденды. Гораздо меньшее влияние на котировки будет оказывать динамика цен на нефть.


Мультипликаторы Лукойла


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
13 марта 2020
 4670
+43.68%
Цена закрытия
12 марта 2021
  6710

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей