Spirit Aerosystems: все так плохо, что пора покупать
Spirit Aerosystems (NYSE: SPR) является независимым поставщиком компонентов для самолетов, который работает с Boeing, Airbus и другими авиапроизводителями.
С начала пандемии судьба компании складывается достаточно тяжело: сначала акции просели на ковиде из-за падения числа заказов, в 2021 и 2022 менеджмент хронически недовыполнял собственные прогнозы по финансовым показателям, а наметившееся восстановление в 2023 году было омрачено неудачным первым кварталом и инцидентом вокруг Boeing.
В чем инцидент
Spirit поставляет Boeing фюзеляжи для самолетов. Выяснилось, что Spirit скреплял задние компоненты фюзеляжей не в соответствии с формальными стандартами безопасности. При этом данный факт не несет в себе непосредственной угрозы для эксплуатации самолетов, однако Boeing решил перестраховаться и объявил о том, что производство флагманского самолета компании — 737 Max — может быть отложено из-за данной проблемы.
Для Spirit проблема заключается в том, что компания максимально закладывалась на увеличение производства фюзеляжей для 737 Max, и из-за данного инцидента производственные мощности будут простаивать.
В чем инвестидея
После всего, что произошло с компанией с 2020 года, в котировках SPR с большим запасом учтен любой потенциальный негатив. С начала пандемии акции потеряли -75%, и текущая оценка рынком предполагает, что компания никогда не оправится после всех случившихся проблем.
Мы считаем такой взгляд излишне пессимистичным, и рассчитываем что на горизонте года котировки компании c высокой вероятностью восстановятся.
Для этого компании необходимо хотя бы не очень плохо отработать 2-3 кварталы этого года и хоть сколько-нибудь выдержать прогноз по финансовым показателям. Отдельным риском является высоковатая долговая нагрузка, однако мы считаем что Spirit слишком важный поставщик, чтобы кто-либо позволил ему обанкротиться.
В итоге
Рано или поздно инцидент с поставкой фюзеляжей будет исчерпан, и Spirit вернется к полномасштабному производству. Как только рынок увидит сколько-нибудь убедительный позитив по финансовым показателям, реакция инвесторов не заставит себя ждать. Так что история не без рисков, но и потенциал считаем с лихвой оправдывающим данные риски.