Криптобум: Ставка на перспективные финтех-компании

Тек. доходность

Могу заработать

Народный рейтинг

Сбер жжот. Вторая мульти-идея сразу на 3 перспективных акции из сектора крипто (!). Несмотря на неопределенность вокруг регулирования крипторынка, аналитики выделили несколько трендов, которые будут влиять на новую отрасль и на которых можно заработать

Закрыта по тайм-ауту

-67.57 %

SberCIB

14.12.2021

Block, Inc. (sq)

PayPal (PYPL)

Coinbase Global (COIN)

Block (бывш. Square; NYSE: SQ) – американская финтех-компания, которая занимается решениями в сфере обработки электронных платежей. Бизнес Block разделен на два направления: Seller (обработка платежей, поступающих продавцам) и CashApp (приложение, через которое можно осуществлять денежные переводы, торговать акциями и криптовалютой). В начале декабря текущего года Square сообщила, что намерена поменять название на Block и увеличить инвестиции в разработку блокчейн-решений для клиентов.

Катализаторы роста котировок в 2022 году. Снятие пандемийных ограничений ускорит рост сегмента Seller, 86% продаж которого ранее приходилось на офлайн-каналы (сейчас – 75%). В 2022 году он может вырасти на 34% по сравнению с 2% в 2021 году. В первом квартале следующего года Block планирует завершить покупку австралийской компании AfterPay, одного из лидеров на рынке buy now, pay later. Эта сделка значительно расширит клиентскую базу Block и возможности синергического роста выручки. Block уже объявила, что пользователи CashApp смогут оплачивать покупки с помощью AfterPay.

Выход на международные рынки. 95% выручки Block приходится на США, но компания заявляла о планах выхода приложения CashApp на международные рынки, начиная с Латинской Америки. Кроме того, покупка AfterPay сразу позволит Block зарабатывать за пределами США – 65% выручки AfterPay приходится на рынки Евросоюза, Великобритании и Австралии.

Значительный рост основного бизнеса. Операции с цифровыми активами обеспечивают значительную долю выручки Block (59%), но за счет транзакционных издержек валовая маржа этого сегмента составляет всего 2,2%. Кроме того, объемы таких операций подвержены квартальной волатильности, поэтому целесообразно оценивать рост выручки Block без учета операций с цифровыми активами. По прогнозам, за 2022 год его темпы могут составить 22%, а с учетом бизнеса AfterPay – 29%.

Акции компании оцениваются привлекательно по сравнению с аналогами. По мультипликатору «стоимость предприятия/ выручка Block (без учета доходов от операций с цифровыми активами) + AfterPay за 2022 год» Block торгуется на уровне 12,6, что предполагает премию к аналогам в размере 18%. Такая премия справделива, так как рост выручки за 2022 год у Block (без учета доходов от операций с цифровыми активами) + AfterPay прогнозируется в полтора раза выше, чем у сопоставимых компаний: 29% против 19%.

PayPal (NASD: PYPL) – американская компания, предоставляющая электронные платежные решения в интернете как продавцам, так и покупателям. PayPal предлагает покупателям онлайн-кошелек и приложение Venmo для перевода средств другим пользователям (P2P-переводы), минуя банки. C 2020 года пользователи Venmo могут покупать в приложении криптовалюту. Кроме того, пользователи системы с марта 2021 года могут совершать покупки, используя цифровые активы, в том числе находящиеся на специализированных картах.

Высокие финансовые результаты. Ожидается, что по итогам 2021 года выручка PayPal вырастет на 18% по сравнению с предыдущим годом до $25,3 млрд, а в 2022 – на 20%. В отличие от Block, у PayPal высокая рентабельность по EBITDA и чистой прибыли — соответственно 23% и 20%.

Акции компании оцениваются привлекательно по сравнению с аналогами. По мультпликатору «цена/прибыль за 2022 год» PayPal торгуется на уровне 35,5, то есть с премией в размере 6% по отношению к аналогам. Такая премия справедлива, так как рост прибыли на акцию за 2022 год у PayPal прогнозируется в полтора раза выше, чем у сопоставимых компаний: 15% против 10%.

Coinbase Global (NASD: COIN) – американская биржа для сделок с криптовалютой, основанная в 2012 году. Компания зарабатывает за счет комиссии при совершении сделок, предлагает клиентам дебетовую карту Visa для оплаты покупкок в криптовалютах и выступает депозитарием криптовалюты. Coinbase участвовала в создании второго по популярности стейблкоина USD Coin (криптовалюты, обеспеченной долларом США и привязанной к нему по стоимости). Услугами Coinbase пользуются более 73 млн частных лиц из 100 стран мира и около 9 тыс. институциональных клиентов.

Конкурентное преимущество Coinbase — приоритет соблюдения требований законодательства и сотрудничество с регулирующими органами США. Динамичный рост рынка криптовалют привлекает внимание государства, что может привести к появлению проблем у бирж, не соблюдающих требования. Пока такие биржи занимают большую долю рынка - 43% принадлежит Binance, 13% — Huobi, 11% — OKEx. Coinbase занимает 4-е место с долей 7%.

Большой потенциал диверсификации выручки. Всего 7% выручки Coinbase приходится на прочие услуги, но к 2023 году этот показатель может вырасти вдвое. Это будет положительным фактором для компании – такие доходы более предсказуемы, чем доходы от транзакций, объемы которых могут меняться от квартала к кварталу. С ростом числа институциональных инвесторов на платформе увеличится доход от услуг депозитария, а недавнее добавление альткоина Cardano и будущий переход эфириума на новую модель майнинга Proof-of-Stake позволит Coinbase повысить доход от «стейкинга» — хранения криптовалюты для обеспечения операций в блокчейне за вознаграждение.

Устойчивое финансовое положение. По состоянию на 30 сентября 2021 года у компании был отрицательный чистый долг (минус $2,4 млрд). Кредитный рейтинг Coinbase по шкале S&P Global находится на уровне BB+, прогноз “стабильный”.

Высокие финансовые показатели. Ожидается, что по итогам 2021 года выручка компании вырастет почти в пять раз по сравнению с 2020 — до $7,4 млрд. У Coinbase высокая рентабельность по EBITDA и чистой прибыли — соответственно 69% и 25%.

Акции компании оцениваются привлекательно по сравнению с аналогами. По мультпликатору «стоимость предприятия/EBITDA 2022» Coinbase торгуется на уровне 17,2, что предполагает дисконт в размере 32% по отношению к аналогам. При этом рентабельностью по EBITDA у Coinbase выше, чем у сопоставимых компаний: 69% против 54%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ