Ставки пошли вверх: шанс для Московской биржи
Комментарий к закрытию от 10.12.18:
Мы исключаем Московскую Биржу. Мы ее включали в список 22 октября по 89 руб (ИИ: по нашим данным 5 сентября по 97.22). Сегодня ее цена 91 руб (+3%). Фундаментально Биржа нам продолжает нравиться, но пока у нее нет никаких специфических сильных триггеров. Ждем ее возвращения к 100 рублям в случае общего роста рынка, но дальнейший рост будет зависеть от размера дивидендов, которые компания объявит в феврале.
МОСКОВСКАЯ БИРЖА ОПУБЛИКОВАЛА ХОРОШИЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА АВГУСТ
По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций в августе вырос на 11 г/г до 0.9 трлн руб. Объем торгов на рынке облигаций, скорректированный на облигации овернайт, увеличился на 8.8% до 1.8 трлн руб., оборот торгов на денежном рынке, скорректированный на операции прямого репо с ЦБ, вырос на 21.6%, оборот торгов на валютном рынке прибавил 3.1%. Объем торгов на рынке деривативов увеличился на 15.3%.
Средства участников рынка сократились на 11% м/м (22% г/г) до 524 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют основной процентный доход, упали на 35% м/м/20% г/г до 70 млрд руб. Общий оборот на Московской бирже в августе упал на 8.8% г/г до 79.5 трлн руб.
Наше мнение. Объемы торгов в августе были стабильными почти во всех сегментах, чему способствовала повышенная волатильность на рынке и слабость рубля. Среди негативных моментов можно отметить существенное снижение балансов участников - до самого низкого уровня в этом году, что может произвести негативное впечатление на инвесторов.
В целом, мы считаем операционные результаты умеренно позитивными, и полагаем, что они могут стать драйвером роста для акций в краткосрочной перспективе. Однако более важным катализатором могут стать промежуточные дивиденды за 1П18, которые компания, по нашему мнению, должна объявить в ближайшие недели.
Напомним, ранее аналитики АТОНА писали об финансовых показателях Мосбиржи:
РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2К18 ПО МСФО: СМЕШАННЫЕ ИЗ-ЗА РАЗОВОГО УБЫТКА
Комиссионный доход увеличился на 16.7% г/г / 7.7% кв/кв до 5.9 млрд руб. за счет высоких объемов торгов за этот период. Процентный доход вырос на 0.7% г/г / 4.1% кв/кв до 4.14 млрд руб., что также является хорошим результатом, поскольку он был достигнут несмотря на сокращения размера рублевых средств клиентов и снижение процентных ставок во 2К18. EBITDA осталась неизменной г/г на уровне 7.4 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу. Московская биржа неожиданно отчиталась о разовом убытке в размере 873 млн руб. (в дополнение к разовому убытку 856 млн руб. в 1К18). В этот раз Московская биржа сделала отчисления в резервы по судебному спору от 2015. В результате чистая прибыль Московской биржи упала на 8% г/г до 4.9 млрд руб. С корректировкой на эту разовую статью чистая прибыль достигла 5.7 млрд руб., что выше консенсус-прогноза аналитиков (5.3 млрд руб.).
Наше мнение. Московская биржа опубликовала смешанные результаты за 2К18 по МСФО.
Среди положительных моментов можно отметить хорошие показатели комиссионного и процентного доходов, хотя они и оказались близкими к консенсус-прогнозам аналитиков. Среди отрицательных моментов - еще один разовый убыток, который оказал давление на чистую прибыль и может повлиять на дивиденды компании за 2018. Мы ожидаем нейтральной/ умеренно негативной реакции рынка на результаты.
В то же время временная пауза ЦБ в снижении ставок в сочетании с ростом волатильности на финансовом рынке являются позитивными драйверами для Московской биржи в долгосрочной перспективе.